Aktuelle Einschätzung zu Goldcorp Inc.

Goldcorp Inc. (NA, Kurs 43,97 $, MKP 35.514 Mio. A$) meldet für das Märzquartal (Septemberquartal 2008) einen Anstieg der Goldproduktion auf 625.000 oz (557.400 oz), was einer Jahresrate von etwa 2,5 Mio. oz entspricht und die angestrebte Produktionsrate von jährlich 2,6 Mio oz fast erreicht.

Goldcorp betreibt 12 (11) Goldminen in Nord- und Südamerika. In der kanadischen Red Lake Mine wurden 181.200 oz (160.100 oz) bei Nettoproduktionskosten von 298 $/oz (297 $/oz) gefördert. In der mexikanischen Penasquito Mine stieg die Produktion auf 30.700 oz. Über einen Zeitraum von 19 Jahren sollen jährlich 500.000 oz Gold und 28 Mio oz Silber gewonnen werden.

Ab dem Dezemberquartal 2011 erwartet Goldcorp aus der 40% Beteiligung an der Pueblo Viejo Mine in der Dominikanischen Republik, die von Barrick betrieben wird, eine zurechenbare jährliche Produktion von 415.000 bis 450.000 oz bei Nettoproduktionskosten zwischen 250 und 275 $/oz. Die Produktion der Goldcorp soll innerhalb der nächsten 4 Jahre durch die Entwicklung neuer Minen auf jährlich 3,3 Mio. oz ausgeweitet werden.

Bei Nettoproduktionskosten von 433 $/oz (346 $/oz) und einem Verkaufspreis von 1.110 $/oz (865 $/oz) erhöhte sich die Bruttogewinnspanne von 519 auf 677 $/oz. Der operative Gewinn erreichte 27,0 Mio. A$. Ohne Währungsverluste liegt der operative Gewinn bei 260,7 Mio. A$, was einem KGV von 34,1 oder 379 $/oz entspricht. Auf der Basis einer jährlichen Produktion von 3,3 Mio. oz (3,0 Mio. oz) erreicht die Lebensdauer der Reserven 14,8 Jahre (14,4 Jahre) und die Lebensdauer der Ressourcen 21,6 Jahre (21,6 Jahre). Zusätzlich verfügt Goldcorp über 1.300 Mio. oz (1.065 Mio oz) Silberreserven.

Goldcorp wird nicht durch Vorwärtsverkäufe belastet. Goldcorp bezahlt eine monatliche Dividende von 0,015 $, was einer Rendite von 0,5% (0,7%) entspricht. Goldcorp hält einen Anteil von 66% an Terrane Metals. Am 31.03.10 (30.09.08) stand einem Cashbestand von 431,9 Mio. A$ (671,8 Mio. A$) eine gesamte Kreditbelastung von 7,1 Mrd. A$ (7,4 Mrd. A$) gegenüber.


Beurteilung:

Goldcorp präsentiert sich als wachstumsstarker nordamerikanischer Goldproduzent. Positiv sind die niedrigen Produktionskosten und die fehlenden Vorwärtsverkäufe. Negativ ist die hohe. Goldcorp eignet sich wegen der hohen Bewertung nur als liquide Beimischung für Goldminenfonds ohne besonderes Aktienkurspotential. Goldcorp wurde durch den Kursrückgang zu einer Halteposition. Wir erhöhen unser maximales Kauflimit von 20,00 $ auf 25,00 $ und unser Kursziel von 33,00 auf 42,00 $. Durch den Kursanstieg wurde Goldcorp zu einer Verkaufsposition.


Empfehlung:

Über 42,00 $ verkaufen, Rückkauf unter 25,00 $, aktueller Kurs 43,97 $. Goldcorp wird an mehreren deutschen Börsen notiert (vgl. Halteempfehlung vom 02.12.08 bis 23,21 $).


© Martin Siegel
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