Aktuelle Einschätzung zu Brigus Gold Corp.
23.06.2010 | Siegel, Martin
Brigus Gold Corp. (Apollo Gold Corp.) (NA, Kurs 0,34 C$, MKP 190 Mio. A$) meldet für das Märzquartal (Septemberquartal 2008) aus der kanadischen Black Fox Mine eine Goldproduktion von 14.175 oz, was einer Jahresrate von etwa 60.000 oz entspricht. Im 2. Halbjahr 2010 soll die Produktion deutlich gesteigert werden, so dass das Produktionsziel zwischen 90.000 und 100.000 oz noch erreicht wird. Bei Nettoproduktionskoste von 631 $/oz und einem Verkaufspreis von 875 $/oz erreichte die Bruttogewinnspanne 244 $/oz. Der niedrige Verkaufspreis ist auf die komplette Lieferung der Produktion in unsinnig abgeschlossene Vorwärtsverkäufe zurückzuführen.
Der operative Gewinn lag bei 6,9 Mio. A$. Ohne Sonderzuschreibungen hätte der operative Verlust bei 4,1 Mio. A$ gelegen. Am 01.04.10 vereinbarten Apollo Gold und Linear Gold die Fusion der beiden Gesellschaften. Jeweils 1 Linear Gold soll in 5,4742 Apollo Gold Aktien getauscht werden. Gleichzeitig sollen die Apollo Gold Aktien im Verhältnis von 4 alten Aktien zu 1 neuen Aktie zusammengelegt und die Gesellschaft in Brigus Gold umbenannt werden.
Bis 2013 plant Brigus die Produktion auf eine Jahresrate von 180.000 oz zu steigern. Die Goldreserven belaufen sich auf 2,3 Mio. oz, was eine Lebensdauer von 12,8 Jahren abdecken würde. Die Lebensdauer der Ressourcen erreicht 14,4 Jahre. Durch die Fusion erhöht sich die Marktkapitalisierung auf etwa 190 Mio. A$. Im Chiapas Projekt in Mexiko liegt eine weitere Ressource von 904.000 oz Gold vor.
Die Vorwärtsverkäufe der Apollo Gold umfassen etwa 180.000 oz Gold und beinhalten unrealisierte Verluste in Höhe von etwa 50 Mio. A$. Am 31.03.10 (30.09.08) stand einem Cashbestand von 2,1 Mio. A$ (11,2 Mio. A$) eine gesamte Kreditbelastung von 165,5 Mio. A$ (50,2 Mio. A$) gegenüber.
Beurteilung:
Brigus (Apollo) präsentiert sich als mittelgroßer nordamerikanischer Goldproduzent, der sich durch unsinnige Vorwärtsverkäufe und weiteres Missmanagement völlig überschuldet hat. Sollte durch die Fusion mit Linear Gold eine jährliche Produktion von 180.000 oz bei einer Gewinnspanne von 200 A$/oz umsetzbar sein, würde das KGV auf 5,1 zurückfallen. Um die Gesellschaft zu entschulden, sind jedoch umfangreiche Kapitalerhöhungen notwendig. Positiv sind die umfangreichen Reserven und Ressourcen. Wegen des hohen Hebels auf den Goldpreis halten wir im aktuellen Umfeld ein untergewichtetes Engagement in Brigus für gerechtfertigt. Wir setzen für Brigus ein maximales Kauflimit von 0,35 C$ und ein Kursziel von 0,70 C$.
Empfehlung:
Unter 0,35 C$ kaufen, aktueller Kurs 0,34 C$, Kursziel 0,70 C$. Apollo Gold wird an mehreren deutschen Börsen notiert (vgl. Beobachtungsempfehlung vom 18.12.08 bei 0,26 C$).
© Martin Siegel
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