Aktuelle Einschätzung zu Tribune Resources N.L.

Tribune Resources N.L. (AUS, Kurs 1,00 A$, MKP 50,4 Mio. A$) meldet für das Juniquartal (Dezemberquartal 2009) aus der westaustralischen East Kundana Mine eine Goldproduktion von 19.901 oz (8.123 oz). Die Goldproduktion der Tribune schwankt sehr stark, da die Erze immer nur phasenweise verarbeitet werden. Die Produktion erreichte im Geschäftsjahr 2008/09 insgesamt 46.861 oz und dürfte im abgelaufenen Geschäftsjahr 2009/10 etwas höher liegen.

Derzeit verfügt Tribune über bereits geförderte aber noch nicht verarbeitete Erze im Volumen von 14.700 oz (23.400 oz) (Tribune Anteil) und einem Gegenwert des enthaltenen Goldes von etwa 19 Mio. A$ (28 Mio. A$). Tribune hält einen Anteil von 36,75% am Projekt, das in einem Joint Venture mit Barrick (51%) und Rand Mining (12,25%) betrieben wird.

Tribune macht keine aktuellen Angaben über die aktuelle Gewinnsituation. Im 1. Halbjahr des Geschäftsjahres 2009/10 erreichte Tribune einen operativen Gewinn von 8,7 Mio. A$, was einem aktuellen KGV von 3,3 entspricht. Bei Nettoproduktionskosten von 382 $/oz (346 $/oz) und einem Goldpreis von über 1.200 $/oz kann Tribune mit einer Bruttogewinnspanne von über 800 $/oz arbeiten.

Auf der Basis einer jährlichen Produktion von 50.000 oz liegt die Lebensdauer der Reserven bei 6,8 Jahren und die Lebensdauer der Ressourcen bei 10,9 Jahren, wobei weiteres Explorationspotential besteht.

Tribune betreibt das Japa Projekt in Ghana, das sich noch in einem frühen Erkundungsstadium befindet. Tribune Resources hat keine Verpflichtungen aus Vorwärtsverkäufen.

Am 31.12.09 (30.06.09) stand einem Cash- und Goldbestand von 8,9 Mio. A$ (11,0 Mio. A$) eine gesamte Kreditbelastung von 10,9 Mio. A$ (7,0 Mio. A$) gegenüber. Zusätzlich verfügt Tribune über Vermögen aus bereits geförderten Erzen (19 Mio. A$) und hält einen Anteil von 26,7 Mio. Aktien oder 43,9% an Rand Mining mit einem aktuellen Börsenwert von 13,4 Mio. A$. Das Eigenkapital erreicht mit 52,7 Mio. A$ (46,5 Mio. A$) etwa 105% (130%) des aktuellen Börsenwertes.


Beurteilung:

Tribune präsentiert sich als kleiner australischer Goldproduzent. Mit einem aktuellen KGV zwischen 3 und 5 bleibt Tribune unterbewertet. Positiv sind die hohe Gewinnspanne, das Explorationspotential, die fehlenden Vorwärtsverkäufe und der Vermögensbestand. Tribune bleibt eine Kaufempfehlung.


Empfehlung:

Halten, unter 1,50 A$ nachkaufen, aktueller Kurs 1,00 A$, Kursziel 3,50 A$. Tribune wird mit geringen Umsätzen in Frankfurt gehandelt (vgl. Kaufempfehlung vom 02.02.10 bei 0,725 A$).


© Martin Siegel
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