Aktuelle Einschätzung zu Troy Resources N.L.
13.08.2010 | Siegel, Martin
Troy Resources N.L. (AUS, Kurs 2,63 A$, MKP 228 Mio. A$) meldet für das Juniquartal (Dezemberquartal 2009) einen Rückgang der Goldproduktion auf 12.644 oz, was einer Jahresrate von etwa 50.000 oz entspricht. Die Produktion in der brasilianischen Andorinhas Mine erhöhte sich auf 7.808 oz (6.956 oz) und verfehlt mit einer Jahresrate von 32.000 oz das Produktionsziel von 50.000 oz weiterhin um fast 40%. Die Nettoproduktionskosten konnten jedoch von 787 $/oz auf 655 $/oz gedrückt werden. In der australischen Sandstone Mine, die im September geschlossen werden soll, fiel die Produktion von 10.112 auf 4.836 oz bei Nettoproduktionskosten von 1.115 $/oz zurück. Das argentinische Casposo Projekt soll ab September 2010 mit einer jährlichen Produktion von 50.000 oz Gold und 1,9 Mio Silber planmäßig in Betrieb gehen.
Bei durchschnittlichen Nettoproduktionskosten von 831 $/oz (813 $/oz) und einem Verkaufspreis von 1.213 $/oz (1.105 $/oz) erhöhte sich die Bruttogewinnspanne von 292 auf 383 $/oz. Im 1. Halbjahr des Geschäftsjahres 2009/10 verzeichnete Troy einen operativen Verlust in Höhe von 5,8 Mio. A$. Auf der Basis einer jährlichen Produktion von 100.000 oz erreicht die Lebensdauer der Reserven 6,0 Jahre und die Lebensdauer der Ressourcen (ohne inferred resources) 9,1 Jahre.
Troy hält eine Vielzahl von weiteren Projekten, die der Gesellschaft Substanz verleihen. Darunter befindet sich auch ein Eisenerzprojekt, für das eine Vor-Durchführbarkeitsstudie erstellt wird. Troy zahlt eine Dividende in Höhe von 0,04 A$, was einer Dividendenrendite von 1,5% entspricht. Die Vorwärtsverkäufe wurden komplett abgebaut.
Am 31.12.09 (30.06.09) stand einem Cashbestand von 35,2 Mio. A$ (37,6 Mio. A$) eine gesamte Kreditbelastung von 23,6 Mio. A$ (23,9 Mio. A$) gegenüber.
Beurteilung:
Troy präsentiert sich als gut geführter australischer Goldproduzent, der es immer wieder schafft, auch Projekte mit einer kurzen Lebensdauer profitabel umzusetzen. Positiv sind das solide Management, die fehlenden Vorwärtsverkäufe, der hohe Cashbestand und die geringe Kreditbelastung. Negativ ist die aktuelle Gewinnschwäche. Sollte Troy eine jährliche Produktion von 100.000 oz bei einer Gewinnspanne von 200 A$/oz umsetzen können, würde sich ein KGV von 11,4 einstellen. Troy eignet sich als langfristig orientierte Beimischung für ein australisches Goldminendepot. Troy wurde durch den Kursanstieg zu einer Halteposition.
Empfehlung:
Halten, unter 2,50 A$ kaufen, aktueller Kurs 2,63 A$, Kursziel 4,30 A$. Troy wird praktisch umsatzlos auch in Frankfurt notiert (vgl. Kaufempfehlung vom 03.02.10 bei 2,24 A$).
© Martin Siegel
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