Aktuelle Einschätzung zu Dragon Mining Ltd.
16.08.2010 | Siegel, Martin
Dragon Mining Ltd. (AUS, Kurs 0,10 A$, MKP 73,7 Mio. A$) meldet für das Juniquartal (Dezemberquartal 2009) einen Anstieg der Goldproduktion auf 18.773 oz (15.443 oz) (Dragon Anteil), was einer Jahresrate von etwa 75.000 oz entspricht und die Planung einer jährlichen Produktion von 70.000 oz übertrifft. Die Produktion stammt aus der schwedischen Svartliden Mine, an der Dragon einen Anteil von 80% hält und dem finnischen Vammala Projekt. Bei Nettoproduktionskosten von 565 $/oz (637 $/oz) und einem Verkaufspreis von 1.201 $/oz (1.108 $/oz) erhöhte sich die Bruttogewinnspanne von 471 auf 636 $/oz. Im Geschäftsjahres 2009 verzeichnete Dragon einen operativen Verlust in Höhe von 8,0 Mio. A$, der vor allem auf Währungsverluste in Höhe von 21,4 Mio. A$ zurückzuführen ist. Auf der Basis einer jährlichen Produktion von 70.000 oz erreicht die Lebensdauer der Reserven 2,5 Jahre und die Lebensdauer der Ressourcen 5,9 Jahre.
Der Anteil von 20% am Zara Projekt in Eritrea wurde für 8,0 Mio. A$ an Chalice Gold verkauft. Sollte Chalice in dem Projekt eine Reserve von über 1,0 Mio. oz ausweisen können, würde eine weitere Zahlung von 4,0 Mio. A$ an Dragon fällig werden. Außerdem erhielt Dragon 2,0 Mio Chalice Gold Aktien mit einem aktuellen Börsenwert von 0,9 Mio. A$.
Dragon ist nicht mehr durch Vorwärtsverkäufe belastet. Am 31.12.09 (30.06.09) stand einem Cashbestand von 4,4 Mio. A$ (7,9 Mio. A$) eine gesamte Kreditbelastung von 28,1 Mio. A$ (32,1 Mio. A$) gegenüber. Zum 30.06.10 erhöhte sich der Cashbestand auf 16,0 Mio. A$.
Beurteilung:
Dragon präsentiert sich als kleiner australischer Goldproduzent, der in den letzten Jahren wegen unsinnig abgeschlossener Vorwärtsverkäufe den größten Teil seiner Substanz verloren hat. Positiv sind der vollständige Abbau der Vorwärtsverkäufe, das Explorationspotential, der Abbau der Kreditbelastung und der sehr hohe Hebel auf den Goldpreis. Problematisch bleibt die niedrige Lebensdauer der Reserven und Ressourcen. Sollte Dragon eine jährliche Produktion von 60.000 oz bei einer Gewinnspanne von 200 A$/oz umsetzen können, würde das KGV auf 6,1 zurückfallen. Wir erhöhen das maximale Kauflimit von 0,06 auf 0,10 A$ und das Kursziel von 0,15 auf 0,25 A$ und stufen Dragon als Kaufempfehlung ein.
Empfehlung:
Halten, unter 0,10 A$ kaufen, aktueller Kurs 0,10 A$, Kursziel 0,25 A$. Dragon wird an mehreren deutschen Börsen gehandelt (vgl. Halteempfehlung vom 04.02.10 bei 0,089 A$).
© Martin Siegel
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