Aktuelle Einschätzung zu Resolute Mining Ltd.

Resolute Mining Ltd. (AUS, Kurs 0,835 A$, MKP 334 Mio. A$) meldet für das Juniquartal (Dezemberquartal 2009) einen Rückgang der Goldproduktion auf 80.990 oz. Für das Geschäftsjahr 2009/10 addiert sich die Produktion damit auf 352.303 oz.

In der Golden Pride Mine in Tansania wurden 34.651 oz (41.199 oz) bei Nettoproduktionskosten von 532 $/oz (505 $/oz) gewonnen. In der australischen Ravenswood Mine erreichte die Produktion 28.161 oz (33.182 oz) bei Nettoproduktionskosten von 811 $/oz (698 $/oz). Die Produktion in der Syama Mine (Resolute Anteil 80%) in Mali erhöhte sich von 17.336 oz auf 18.178 oz (Resolute Anteil) und bleibt weit hinter der angestrebten Jahresrate von 200.000 oz zurück.

Bei durchschnittlichen Nettoproduktionskosten von 714 $/oz (594 $/oz) und einem Verkaufspreis von 1.031 $/oz (1.008 $/oz) fiel die Bruttogewinnspanne von 414 auf 317 $/oz zurück. Im 1. Halbjahr des Geschäftsjahres 2009/10 erreichte der operative Gewinn 11,7 Mio. A$, was einem aktuellen KGV von 14,1 entspricht. Auf der Basis einer jährlichen Produktion von 300.000 oz erreicht die Lebensdauer der Reserven 9,7 Jahre (8,5 Jahre) und die Lebensdauer der Ressourcen (ohne inferred resources) 14,3 Jahre.

Resolute verfügt in Tansania und Ghana über weitere Projekte mit nachgewiesenen Ressourcen. Der Umfang der Vorwärtsverkäufe verringerte sich von 218.000 auf 155.000 oz und deckt noch einen Produktionszeitraum von 0,5 Jahren ab. Die unrealisierten Verluste aus den Vorwärtsverkäufen erhöhten sich von 104 auf 112 Mio. A$ oder 657 $/oz (431 $/oz).

Am 31.12.09 (30.06.09) stand einem Cashbestand von 27,2 Mio. A$ (12,7 Mio. A$) eine gesamte Kreditbelastung von 332,1 Mio. A$ (335,8 Mio. A$) gegenüber.


Beurteilung:

Resolute präsentiert sich als mittelgroßer australischer Goldproduzent mit großen Stärken und Schwächen. Positiv sind das Wachstumspotential aus dem Syama Projekt, die umfangreichen Reserven und Ressourcen, die Erfolge bei der Exploration sowie der hohe Hebel auf den Goldpreis. Negativ sind der schleppende Produktionsbeginn im Syama Projekt, die Belastungen aus den Vorwärtsverkäufen und den umfangreichen Krediten sowie das Länderrisiko in Mali.

Sollte Resolute bei einer jährlichen Produktion von 300.000 oz eine Gewinnspanne von 200 A$/oz erzielen, würde das KGV auf 5,6 zurückfallen. Wegen der massiven Probleme im Syama Projekt, der kurzen restlichen Lebensdauer der Reserven der Golden Pride Mine und den Belastungen aus den Vorwärtsverkäufen und der hohen Kreditbelastung stellen wir unsere Kaufempfehlung zurück und stellen Resolute vorläufig auf “Beobachten“.


Empfehlung:

Beobachten, aktueller Kurs 0,835 A$. Resolute wird auch in Frankfurt notiert (vgl. Kaufempfehlung vom 11.02.10 bei 0,975 A$).


© Martin Siegel
www.goldhotline.de






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