Aktuelle Einschätzung zu Tanami Gold N.L.
02.11.2010 | Siegel, Martin
Tanami Gold N.L. (AUS, Kurs 0,84 A$, MKP 219 Mio. A$) meldet für das Septemberquartal (Juniquartal) aus dem australischen Coyote Projekt einen Rückgang der Goldproduktion auf 9.083 oz (12.900 oz), was einer Jahresrate von etwa 36.000 oz entspricht und das von 70.000 auf 50.000 oz reduzierte Produktionsziel um etwa 30% verfehlt. Bei Nettoproduktionskosten von 960 $/oz (595 $/oz) und einem Verkaufspreis von 1.241 $/oz (1.214 $/oz) fiel die Bruttogewinnspanne von 619 auf 281 $/oz zurück, so dass Tanami nach Abschreibungen, Explorations- und Verwaltungsausgaben wieder in die Verlustzone zurückgerutscht sein dürfte. Im Geschäftsjahr 2009/10 verzeichnete Tanami einen operativen Gewinn von 0,4 Mio. A$.
Auf der Basis einer jährlichen Produktion von 50.000 oz erreicht die Lebensdauer der Ressourcen (ohne inferred resources) 25,0 Jahre (17,7 Jahre). Tanami weist keine Reserven mehr aus (zuletzt 2,3 Jahre). Die Ausweitung der Ressourcen ist auf den Kauf des Groundrush Projekts von der Newmont Mining zurückzuführen. Tanami will die Produktion mit dem neuen Projekt innerhalb von 2 Jahren auf eine Jahresrate von 200.000 oz steigern, was völlig unrealistisch erscheint.
Tanami ist nicht durch Vorwärtsverkäufe belastet. Am 30.06.10 (31.12.09) stand einem Cashbestand von 6,7 Mio. A$ (4,6 Mio. A$) eine gesamte Kreditbelastung von 68,4 Mio. A$ (19,7 Mio. A$) gegenüber. Tanami hält 265 Mio. Aktien der ABM Resources mit einem aktuellen Börsenwert von zuletzt 7,7 Mio. A$ und 300 Mio. Optionen der ABM Resources mit einem aktuellen Börsenwert von zuletzt 4,5 Mio. A$. Durch eine Kapitalerhöhung im Verhältnis von 6 neuen Aktien für jeweils 5 alte Aktien zu 0,45 A$ (nach Zusammenlegung) und die Zusammenlegung der Aktien im Verhältnis von 30 alten Aktien zu 1 neuen Aktie hat sich die Marktkapitalisierung bei 260,9 Mio. ausstehenden Aktien auf 219 Mio. A$ erhöht.
Beurteilung:
Tanami präsentiert sich als kleinerer australischer Goldproduzent, der die Prognosen in der Vergangenheit mehrfach verfehlt hat. Problematisch bleibt die kurze Lebensdauer der Reserven. Positiv sind die hohen Goldgehalte, das Explorationspotential und die fehlenden Vorwärtsverkäufe. Tanami bleibt hoch bewertet. Sollte Tanami bei einer Produktion von 50.000 oz eine Gewinnspanne von 300 A$ umsetzen können, würde das KGV nur auf 14,6 zurückfallen. Sollte eine Produktionsausweitung in Richtung einer jährlichen Produktion von 200.000 oz gelingen, würde sich ein erhebliches Aktienkurspotential eröffnen.
Tanami ist derzeit nicht im Stabilitas Pacific Gold+Metals Fonds enthalten.
© Martin Siegel
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