Aktuelle Einschätzung zu Norton Gold Fields Ltd.
10.11.2010 | Siegel, Martin
Norton Gold Fields Ltd. (AUS, Kurs 0,22 A$, MKP 151 Mio. A$) meldet für das Septemberquartal (Juniquartal) aus der australischen Paddington Mine eine Goldproduktion von 41.586 oz (42.475 oz), was einer Jahresrate von etwa 160.000 oz entspricht. Längerfristig plant Norton einen Anstieg der jährlichen Produktion auf 230.000 bis 250.000 oz. Bei Nettoproduktionskosten von 865 $/oz (1.016 $/oz) und einem Verkaufspreis von 1.222 $/oz (1.266 $/oz) verbesserte sich die Bruttogewinnspanne von 250 auf 357 $/oz. Im Geschäftsjahr 2009/10 verzeichnete Norton einen operativen Verlust von 43,2 Mio. A$, was etwa 280 $/oz entspricht. Mit der aktuellen Verbesserung der Bruttogewinnspanne könnte Norton die Gewinnzone knapp erreicht haben.
Auf der Basis einer jährlichen Produktion von 160.000 oz erreicht die Lebensdauer der Reserven 7,5 Jahre und die Lebensdauer der Ressourcen 19,9 Jahre. Weiterhin verfolgt Norton ein Kohle- und ein Kupferprojekt.
Die Vorwärtsverkäufe wurden im Juni mit einem gewaltigen Verlust von 107 Mio. A$ oder 556 $/oz geschlossen. Am 30.06.10 (31.12.09) stand einem Cashbestand von 68,5 Mio. A$ (62,9 Mio. A$) eine gesamte Kreditbelastung von 201,7 Mio. A$ (211,9 Mio. A$) gegenüber.
Beurteilung:
Norton präsentiert sich als mittelgroßer australischer Goldproduzent. Problematisch sind die niedrige Gewinnspanne, die hohe Kreditbelastung und die Belastung aus den Zahlungen für die Glattstellung der Vorwärtsverkäufe. Positiv ist der extrem hohe Hebel auf den Goldpreis. Sollte Norton bei einer jährlichen Produktion von 160.000 oz eine Gewinnspanne von 200 A$/oz realisieren können, würde das KGV auf 4,7 zurückfallen. Die hohen Zahlungen und die hohe Kreditbelastung machen jedoch auch bei einer positiven Entwicklung Kapitalerhöhungen notwendig, die das Aktienkapital verwässern werden. Auf Sicht von 2-3 Jahren hat Norton jedoch die Chance auf einen Turnaround.
Norton ist derzeit nicht in einem der Stabilitas Fonds enthalten.
© Martin Siegel
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