Aktuelle Einschätzung zu Silver Standard Resources Inc.
17.11.2010 | Siegel, Martin
Silver Standard Resources Inc. (NA, Kurs 24,05 $, MKP 1.914 Mio. A$) meldet für das Septemberquartal (Septemberquartal 2007) aus dem argentinischen Pirquitas Projekt eine Silberproduktion von 1,9 Mio. oz, was einer Jahresrate von etwa 7,6 Mio. oz entspricht und die von 9,6 auf 6,3 bis 6,5 Mio. oz reduzierte Planung übertrifft. Das Projekt verfügt über eine Silberreserve von 195,1 Mio. oz. Trotz niedriger Nettoproduktionskosten von 10,42 $/oz und einem Verkaufspreis von 19,43 $/oz verzeichnete Silver Standard nach hohen Abschreibungen und Verwaltungskosten einen operativen Verlust von 3,4 Mio. A$ oder 1,80 $/oz. Mit dem weiter angestiegenen Silberpreis dürfte Silver Standard die Gewinnschwelle im aktuellen Quartal überschritten haben.
Neben der Silberproduktion förderte Silver Standard im Septemberquartal noch 260 t Zink. Die Zinnproduktion bleibt mit Jahresrate von etwa 45 t hinter den Erwartungen einer jährlichen Produktion von 270.000 t jedoch weit zurück.
Im San Luis Projekt (Anteil 70%) in Peru konnte im Juni 2010 eine Durchführbarkeitsstudie abgeschlossen werden. Die Silberreserven des Projekts umfassen 5,1 Mio. oz (Silver Standard Anteil) bei einem sehr hohen Silbergehalt von über 400 g/t. Im Pitarrilla Projekt in Mexiko wird die Fertigstellung der Durchführbarkeitsstudie Anfang 2011 erwartet. In dem Projekt liegt eine Silberressource von 551,6 Mio. oz vor.
Das Brucejack und das Snowfield Projekt in British Columbia sollen für 450 Mio $ an Pretium verkauft werden, die vom früheren Präsidenten und Geschäftsführer der Silver Standard Robert Quatermain gegründet wurde. Im argentinischen Diablillos Projekt verfügt Silver Standard über eine Ressource von 640.000 oz Gold und 77,1 Mio. oz Silber und im mexikanischen San Agustin Projekt über eine Ressource von 1,6 Mio. oz Gold und 47,9 Mio. oz Silber.
Auf der Basis einer jährlichen Produktion von 20 Mio oz erreicht die Lebensdauer der Reserven 14,6 Jahre und die Lebensdauer der Ressourcen 56,0 Jahre. Am 30.09.10 (30.09.06) stand einem Cashbestand von 35,8 Mio A$ (259,5 Mio A$) eine gesamte Kreditbelastung von 204,4 Mio A$ (42,1 Mio A$) gegenüber.
Beurteilung:
Silver Standard präsentiert sich als mittelgroßer Silberproduzent, der die Planungen in der Vergangenheit nicht umsetzen konnte. Negativ sind die mangelhafte Fähigkeit Gewinne zu erwirtschaften, der abnehmende Cashbestand und die gestiegene Kreditbelastung. Positiv sind die umfangreichen Ressourcen von über 1,1 Mrd oz, die erhebliches Wachstumspotential eröffnen.
Sollte Silver Standard eine jährliche Produktion von 20 Mio. oz und einer Gewinnspanne von 5 $/oz umsetzen können, würde das KGV auf 19,1 zurückfallen. Sollte der Verkauf des Brucejack und des Snowfield Projekts gelingen, könnte Silver Standard die angespannte finanzielle Situation überwinden.
Silver Standard ist derzeit eine der 5 größten Positionen im Stabilitas Silber und Weissmetalle Fonds.
© Martin Siegel
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