Aktuelle Einschätzung zu Silvercrest Mines Inc.

Silvercrest Mines Inc. (NA, Kurs 1,77 C$, MKP 114 Mio. A$) meldet am 09.09.10 den Beginn der Produktion in der mexikanischen Santa Elena Mine. Seit dem Kauf der Mine vergingen 5 Jahre bis das Projekt in Produktion gebracht werden konnte. Die Investitionskosten für das Projekt summieren sich bislang auf 20 Mio. A$.

Aus der Mine wird eine jährliche Produktion von 35.000 oz Gold und 600.000 oz Silber erwartet. Die Produktionskosten werden auf 375 $/oz geschätzt. Die Lebensdauer der Reserven liegt bei 9,7 Jahren und die Lebensdauer der Ressourcen bei 15,2 Jahren.

Die beiden anderen Silberprojekte spielen bei der Beurteilung der Silvercrest derzeit keine wesentliche Rolle. Silvercrest hat 55.000 oz der Goldproduktion vorwärtsverkauft, was das Gewinnpotential erheblich reduziert. Die unrealisierten Verluste aus den Vorwärtsverkäufen dürften sich auf etwa 25 Mio. A$ belaufen. Weiterhin wurden 20% der Produktion zu 350 $/oz gegen eine Einmalzahlung von 12,0 Mio. A$ abgegeben.

Am 30.09.10 stand einem Cashbestand von 6,3 Mio. A$ eine gesamte Kreditbelastung von 35,2 Mio. A$ gegenüber.


Beurteilung:

Silvercrest präsentiert sich als kleiner Gold- und Silberproduzent. Problematisch sind die völlig unsinnigen Vorwärtsverkäufe, die das Gewinnpotential der Gesellschaft erheblich einschränken. Sollte Silvercrest bei einer jährlichen Produktion von 35.000 oz eine Gewinnspanne von 200 A$/oz realisieren können, würde sich ein KGV von 23,7 einstellen.

Wegen der umfangreichen Vorwärtsverkäufe sind höhere Gewinne trotz der niedrigen Nettoproduktionskosten nur schwer vorstellbar. Positiv ist die lange Lebensdauer der Reserven und Ressourcen. Zusätzliches Gewinnpotential ergibt sich aus der Silberproduktion. Sollte sich Silvercrest aus der Umklammerung der Vorwärtsverkäufe freikaufen können, würde sich ein erhebliches Aktienkurspotential eröffnen.

Silvercrest ist derzeit nicht im Stabilitas Silber und Weissmetalle Fonds enthalten.


© Martin Siegel
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