Aktuelle Einschätzung zu Silver Wheaton Corp.

Silver Wheaton Corp. (NA, Kurs 44,66 $, MKP 15.492 Mio. A$) meldet für das Dezemberquartal (Septemberquartal) einen Anstieg der Silberproduktion auf 6,1 Mio. oz (5,5 Mio. oz), was einer Jahresrate von etwa 24,5 Mio. oz entspricht. Zusätzlich wurden 4.100 oz (7.000 oz) Gold gefördert. Bis 2015 sollen die Silberverkäufe auf jährlich 43 Mio. oz gesteigert werden. Bislang konnte Silver Wheaton die Vorgaben in der Vergangenheit bis auf mäßige Verzögerungen umsetzen.

Silver Wheaton arbeitet als Royaltywert, der Silber zu einem festen Preis aufkauft und im Gegenzug Silber produzierende Gesellschaften finanziert. Auf der anderen Seite kann Silver Wheaton das aufgekaufte Silber zum Tagespreis verkaufen und profitiert so direkt von jedem Silberpreisanstieg. Dabei arbeitet Silver Wheaton mit Verträgen mit einer Laufzeit von 20 bis 25 Jahren.

Im Septemberquartal kaufte Silver Wheaton das Silber zu 4,02 $/oz (3,98 $/oz) an und erzielte einen Verkaufspreis von 26,41 $/oz (19,51 $/oz), so daß eine Bruttogewinnspanne von 22,39 $/oz (15,53 $/oz) erreicht werden konnte. Silver Wheaton macht keine Angaben über die aktuelle Gewinnsituation. Bei vergleichbaren Abschreibungen und Verwaltungskosten dürfte der operative Gewinn von 13,70 $/oz auf 20,56 $/oz angestiegen sein, so dass der operative Gewinn auf etwa 120 Mio. A$ angestiegen sein dürfte, was einem aktuellen KGV von 32,3 entspricht. Mit dem Anstieg des Silberpreises auf aktuell 35 $/oz dürfte das operative KGV in den Bereich von 22 bis 25 zurückgefallen sein.

Derzeit hat Silver Wheaton mit ihren Verträgen den Zugriff auf 944,6 Mio. oz Silberreserven und 1,34 Mrd. oz Silberressourcen, was bei einer jährlichen Förderung von 43 Mio. oz einer Lebensdauer der Reserven von 22,0 Jahren und einer Lebensdauer der Ressourcen von 31,2 Jahren entspricht.

Am 03.03.11 erklärte Silver Wheaton die Zahlung einer ersten Quartalsdividende in Höhe von 0,03 $, was einer Rendite von 0,3% entspricht. Silver Wheaton ist nicht durch Vorwärtsverkäufe belastet. Im Dezemberquartal wurde die Beteiligung an Bear Creek auf 13,3 Mio. Aktien im Wert von aktuell 155,0 Mio. A$ aufgebaut, was einem Anteil von 14% an Bear Creek entspricht. Am 31.12.10 (30.09.10) stand einem Cashbestand von 428,6 Mio. A$ (255,2 Mio. A$) eine gesamte Kreditbelastung von 373,1 Mio. A$ (386,0 Mio. A$) gegenüber.


Beurteilung:

Silver Wheaton präsentiert sich als Royaltywert mit langfristigen Wachstumsperspektiven. Wegen der niedrigen Einkaufspreise und der geringen Kreditbelastung sind die Risiken eines Investments extrem klein. Sollte Silver Wheaton auf der Basis einer jährlichen Produktion von 43 Mio. oz die aktuelle Gewinnspanne umsetzen können, würde das KGV auf etwa 12 zurückfallen. Vor allem bei einem steigenden Silberpreis würde sich weiteres Aktienkurspotential eröffnen. Wegen des abnehmenden Hebels und der steigenden Steuerbelastung dürfte Silver Wheaton nach dem Erreichen eines KGV von 20 nur noch wenig stärker als der Silberpreis zulegen können.

Silver Wheaton ist eine der 5 größten Positionen im Stabilitas Silber + Weissmetallfonds und auch im Stabilitas Gold +Resources sowie im Stabilitas Pacific Gold+Metals Fonds enthalten.


© Martin Siegel
www.goldhotline.de






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