Aktuelle Einschätzung zu Impala Platinum Holdings Ltd.

Impala Platinum Holdings Ltd. (SA, Kurs 20,64 Euro, MKP 17.003 Mio. A$) meldet für das 1. Halbjahr des Geschäftsjahres 2010/11 (1. Halbjahr 2009/10) einen Anstieg der Platinproduktion auf 952.000 oz (895.000 oz). Die Palladiumproduktion erhöhte sich von 582.000 auf 623.000 oz und die Rhodiumproduktion von 126.000 auf 129.000 oz. Zusätzlich wurden 8.400t (7.500 t) Nickel gefördert.

Zusätzlich verarbeitet und vermarktet Impala Platingruppenmetalle anderer Unternehmen. Mit den verbundenen Unternehmen kontrolliert Impala etwa 25-30% der weltweiten Produktion von Platingruppenmetallen. Bis 2014 soll die Produktion um etwa 20% erhöht werden.

Die erzielten Verkaufspreise konnten beim Platin von 1.281 auf 1.596 $/oz, beim Palladium von 298 auf 554 $/oz, beim Rhodium von 1.764 auf 2.253 $/oz und beim Nickel von 16.000 auf 21.800 $/t gesteigert werden. Dennoch erhöhte sich der operative Gewinn nur von 375,5 auf 467,5 Mio. A$, was einem aktuellen KGV von 18,2 (25,9) oder 491 $/oz der Platinproduktion entspricht.

Auf der Basis der aktuellen Produktionshöhe erreicht die Lebensdauer der Reserven 19,4 Jahre (21,8 Jahre) und die Lebensdauer der Ressourcen 118,2 Jahre (135,3 Jahre).

Die Dividende, die halbjährlich ausbezahlt wird, erreicht eine Rendite von 1,6% (1,2%). Impala hat keine Verpflichtungen aus Vorwärtsverkäufen. Am 31.12.10 (31.12.09) stand einem Cashbestand von 250,8 Mio. A$ (472,1 Mio. A$) eine gesamte Kreditbelastung von 2,5 Mrd. A$ (2,5 Mrd. A$) gegenüber.


Beurteilung:

Impala Platinum präsentiert sich als weltweit zweitgrößter und profitabler Produzent von Platingruppenmetallen. Mit den weiter gestiegenen Preisen dürfte das KGV auf unter 15 zurückgefallen sein. Positiv sind die hohen Reserven und Ressourcen. Negativ sind der abnehmende Cashbestand und die hohe Kreditbelastung. Wir raten dazu, den Kauf der ADR´s aus den bekannten Gründen zu meiden und die Originalaktien (WKN A0KFSB) zu bevorzugen.

Impala Platinum ist derzeit in keinem Stabilitas Fonds enthalten.


© Martin Siegel
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