Aktuelle Einschätzung zu Tribune Resources N.L.
19.05.2011 | Siegel, Martin
Tribune Resources N.L. (AUS, Kurs 2,95 A$, MKP 141 Mio. A$) meldet für das Märzquartal (Septemberquartal 2010) aus der westaustralischen East Kundana Mine eine Goldproduktion von 18.962 oz (14.845 oz). Die Goldproduktion der Tribune schwankt sehr stark, da die Erze immer nur phasenweise verarbeitet werden. Die Produktion erreichte im Geschäftsjahr 2009/10 insgesamt 55.001 oz (46.861 oz) und dürfte im Geschäftsjahr 2010/11 etwa auf der gleichen Höhe liegen. Zuletzt verfügte Tribune über noch nicht verarbeitete Erze im Volumen von 5.200 oz (9.500 oz) mit einem Gegenwert des enthaltenen Goldes von etwa 8 Mio A$ (13 Mio A$). Tribune hält einen Anteil von 36,75% am Projekt, das in einem Joint Venture mit Barrick (51%) und Rand Mining (12,25%) betrieben wird.
Im Geschäftsjahr 2009/10 erreichte der operative Gewinn 23,6 Mio. A$, was einem aktuellen KGV von 6,0 entspricht. Bei Nettoproduktionskosten von 400 $/oz (439 $/oz) und einem Goldpreis von über 1.400 $/oz kann Tribune mit einer Bruttogewinnspanne von etwa 1.000 $/oz arbeiten. Auf der Basis einer jährlichen Produktion von 50.000 oz liegt die Lebensdauer der Reserven bei 9,7 Jahren und die Lebensdauer der Ressourcen bei 16,4 Jahren, wobei weiteres Explorationspotential besteht.
Tribune betreibt das Japa Projekt in Ghana, das sich noch in einem frühen Erkundungsstadium befindet. Tribune Resources hat keine Verpflichtungen aus Vorwärtsverkäufen.
Am 31.12.10 (30.06.10) stand einem Cash- und Goldbestand von 70,7 Mio. A$ A$) eine gesamte Kreditbelastung von 18,9 Mio. A$ (21,5 Mio. A$) gegenüber. Zusätzlich hält Tribune einen Anteil von 26,7 Mio Aktien oder 43,9% an Rand Mining mit einem aktuellen Börsenwert von 17,1 Mio. A$ (15,8 Mio. A$). Das Eigenkapital erreicht mit 95,8 Mio. A$ (81,8 Mio. A$) etwa 70% (125%) des aktuellen Börsenwertes.
Beurteilung:
Tribune präsentiert sich als kleiner australischer Goldproduzent. Mit einem aktuellen KGV von 6,0 bleibt Tribune niedrig bewertet. Positiv sind die hohe Gewinnspanne, die lange Lebensdauer der Reserven, das Explorationspotential, die fehlenden Vorwärtsverkäufe und der Vermögensbestand. Problematisch ist der niedrige Börsenumsatz. Negativ ist die Entwicklung bei der Schwestergesellschaft Rand Mining.
Tribune ist im Stabilitas Pacific Gold+Metals Fonds enthalten (vgl. Analyse vom 29.01.10 bei einem Aktienkurs von 1,30 A$).
© Martin Siegel
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