Aktuelle Einschätzung zu Troy Resources N.L.
20.05.2011 | Siegel, Martin
Troy Resources N.L. (AUS, Kurs 3,60 A$, MKP 325 Mio. A$) meldet für das Märzquartal (Septemberquartal 2010) einen Anstieg der Goldproduktion auf 15.687 oz (14.784 oz), was einer Jahresrate von etwa 60.000 oz entspricht und auf der Höhe der Planungen liegt. Die Produktion in der brasilianischen Andorinhas Mine erreichte 11.369 oz (9.799 oz) bei Nettoproduktionskosten von 582 $/oz (470 $/oz). In der argentinischen Casposo Mine wurden 4.318 oz Gold und 72.069 oz Silber bei Nettoproduktionskosten von 974 $/oz gewonnen. Damit verfehlen beide Minen die angestrebte jährliche Produktionsrate von 50.000 oz deutlich.
Bei durchschnittlichen Nettoproduktionskosten von 690 $/oz (631 $/oz) und einem Verkaufspreis von 1.400 $/oz (1.282 $/oz) konnte die Bruttogewinnspanne von 651 auf 710 $/oz weiter gesteigert werden. Im 1. Halbjahr des Geschäftsjahres 2010/11 erreichte der operative Gewinn 6,5 Mio. A$, was einem aktuellen KGV von 25,0 entspricht. Dabei ist der größte Teil des Gewinns auf den Verkauf von Volta Resources Aktien zurückzuführen.
Auf der Basis einer jährlichen Produktion von 100.000 oz erreicht die Lebensdauer der Reserven 5,2 Jahre und die Lebensdauer der Ressourcen (ohne inferred resources) 8,1 Jahre (9,1 Jahre).
Troy hält eine Vielzahl von weiteren Projekten, die der Gesellschaft Substanz verleihen. Darunter befindet sich auch ein Eisenerzprojekt, für das eine Vor-Durchführbarkeitsstudie erstellt wird. Die Dividende wurde gestrichen. 31.12.10 (Am 30.06.10) stand einem Cashbestand von 16,0 Mio A$ (16,4 Mio A$) eine gesamte Kreditbelastung von 42,1 Mio A$ (21,6 Mio A$) gegenüber.
Beurteilung:
Troy präsentiert sich als gut geführter australischer Goldproduzent, der es immer wieder schafft, auch Projekte mit einer kurzen Lebensdauer profitabel umzusetzen. Positiv sind das solide Management und die fehlenden Vorwärtsverkäufe. Sollte Troy eine jährliche Produktion von 100.000 oz mit einer Gewinnspanne von 300 A$/oz umsetzen können, würde das KGV auf 10,9 zurückfallen. Negativ sind die aktuelle Gewinnschwäche, die Verzögerungen bei der Projektentwicklung und die steigende Kreditbelastung.
Troy ist im Stabilitas Pacific Gold+Metals Fonds enthalten.
© Martin Siegel
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