Aktuelle Einschätzung zu Dragon Mining Ltd.

Dragon Mining Ltd. (AUS, Kurs 1,23 A$, MKP 97,1 Mio. A$) meldet für das Märzquartal (Septemberquartal 2010) einen Rückgang der Goldproduktion auf 13.769 oz (17.722 oz) (Dragon Anteil), was einer Jahresrate von etwa 55.000 oz entspricht und das Produktionsziel von jährlich 70.000 oz deutlich verfehlt. In der schwedischen Svartliden Mine, an der Dragon einen Anteil von 80% hält, wurden 5.148 oz (Dragon Anteil) bei Nettoproduktionskosten von 1.277 $/oz gewonnen.

Im finnischen Vammala Projekt erreichte die Produktion 8.621 oz bei Nettoproduktionskosten von 785 $/oz. Bei durchschnittlichen Nettoproduktionskosten von 969 $/oz (557 $/oz) und einem Verkaufspreis von 1.377 $/oz (1.237 $/oz) fiel die Bruttogewinnspanne von 680 auf 408 $/oz zurück.

Im Geschäftsjahr 2010 erreichte der operative Gewinn 27,5 Mio. A$, was einem aktuellen KGV von 2,8 entspricht. Ohne den Verkauf des Zara Projekts an Chalice Gold wäre der Gewinn um 8,9 Mio. A$ niedriger ausgefallen, hätte aber immer noch ein KGV von 5,2 erreicht.

Auf der Basis einer jährlichen Produktion von 55.000 oz erreicht die Lebensdauer der Reserven 3,8 Jahre und die Lebensdauer der Ressourcen 9,9 Jahre. Dragon ist mit einem Anteil von 40% an Weld Range Metals beteiligt, die ein Chrom-, Eisen- und Nickelprojekt entwickelt.

Die Vorwärtsverkäufe umfassen 16.000 oz und beinhalten unrealisierte Verluste in Höhe von etwa 1,0 Mio. A$. Am 31.12.10 (31.12.09) stand einem Cashbestand von 23,5 Mio. A$ (16,0 Mio. A$) eine gesamte Kreditbelastung von 16,4 Mio. A$ (25,1 Mio. A$) gegenüber.


Beurteilung:

Dragon präsentiert sich als kleiner australischer Goldproduzent, der in den letzten Jahren wegen unsinnig abgeschlossener Vorwärtsverkäufe den größten Teil seiner Substanz verloren hat, im Geschäftsjahr 2010 aber erfolgreich gearbeitet hat. Positiv sind der Abbau der Vorwärtsverkäufe, das Explorationspotential, der Abbau der Kreditbelastung und der sehr hohe Hebel auf den Goldpreis. Sollte Dragon eine jährliche Produktion von 40.000 oz bei einer Gewinnspanne von 300 A$/oz aufrecht erhalten können, würde sich ein KGV von 8,1 entstellen. Problematisch bleibt die niedrige Lebensdauer der Reserven und Ressourcen.

Dragon ist derzeit in keinem Stabilitas Fonds enthalten.


© Martin Siegel
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