Aktuelle Einschätzung zu Tanami Gold N.L.
24.05.2011 | Siegel, Martin
Tanami Gold N.L. (AUS, Kurs 0,85 A$, MKP 222 Mio. A$) meldet für das Märzquartal (Septemberquartal 2010) aus dem australischen Coyote Projekt einen Rückgang der Goldproduktion auf 7.005 oz (9.083 oz), was einer Jahresrate von etwa 28.000 oz entspricht und das von 70.000 auf 50.000 oz reduzierte Produktionsziel erneut weit verfehlt. Die Produktion wurde durch starke Regenfälle beeinträchtigt. Bei Nettoproduktionskosten von 1.266 $/oz (960 $/oz) und einem Verkaufspreis von 1.388 $/oz (1.241 $/oz) fiel die Bruttogewinnspanne von 281 auf 122 $/oz weiter zurück. Im 1. Halbjahr des Geschäftsjahres 2010/11 erreichte der operative Gewinn 0,1 Mio. A$. Ohne Einnahmen aus Kapitalanlagen hätte Tanami einen operativen Verlust von 2,8 Mio. A$ oder 400 $/oz verzeichnet.
Auf der Basis einer jährlichen Produktion von 50.000 oz erreicht die Lebensdauer der Ressourcen (ohne inferred resources) 29,3 Jahre (25,0 Jahre). Tanami weist keine Reserven aus. Tanami will die Produktion innerhalb von 18 Monaten auf eine Jahresrate von 200.000 oz steigern, was völlig unrealistisch erscheint.
Tanami ist nicht durch Vorwärtsverkäufe belastet. Am 31.12.10 (30.06.10) stand einem Cashbestand von 8,9 Mio. A$ (6,7 Mio. A$) eine gesamte Kreditbelastung von 24,6 Mio. A$ (68,4 Mio. A$) gegenüber. Die Kreditbelastung konnte durch eine umfangreiche Kapitalerhöhung gesenkt werden.
Beurteilung:
Tanami präsentiert sich als kleinerer australischer Goldproduzent, der die Prognosen in der Vergangenheit mehrfach verfehlt hat. Problematisch sind die laufenden Verluste aus der Produktion. Positiv sind das Explorationspotential und die fehlenden Vorwärtsverkäufe.
Tanami bleibt hoch bewertet. Sollte Tanami bei einer Produktion von 50.000 oz eine Gewinnspanne von 300 A$ umsetzen können, würde das KGV nur auf 14,8 zurückfallen. Sollte eine Produktionsausweitung in Richtung einer jährlichen Produktion von 200.000 oz gelingen, würde sich ein erhebliches Aktienkurspotential eröffnen.
Tanami ist derzeit in keinem Stabilitas Fonds enthalten.
© Martin Siegel
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