Aktuelle Einschätzung zu Norseman Gold Plc
20.06.2011 | Siegel, Martin
Norseman Gold Plc (AUS, Kurs 0,25 A$, MKP 55,0 Mio. A$) meldet für das Märzquartal (Septemberquartal 2010) aus der westaustralischen Norseman Mine einen weiteren Rückgang der Goldproduktion auf 11.781 oz, was einer Jahresrate von etwa 45.000 oz entspricht und selbst das von 75.000 bis 80.000 auf 55.000 bis 60.000 oz reduzierte Produktionsziel weit verfehlt. Ursprünglich sollten im Geschäftsjahr 2010/11 zwischen 105.000 und 110.000 oz Gold gefördert werden. Ob die Produktion im Juniquartal wie geplant auf etwa 20.000 oz gesteigert werden kann, muss wegen der permanenten Verfehlung der Produktionsziele stark bezweifelt werde.
Bei Nettoproduktionskosten von 1.492 $/oz (1.041 $/oz) und einem Verkaufspreis von 1.380 $/oz (1.356 $/oz) musste bereits auf operativer Ebene ein Verlust von 112 $/oz (Bruttogewinnspanne 315 $/oz) hingenommen werden. Im 1. Halbjahr des Geschäftsjahres 2010/11 verzeichnete Norseman einen operativen Verlust in Höhe von 7,1 Mio. A$ oder 303 $/oz. Im Märzquartal dürfte der Verlust auf etwa 600 bis 700 $/oz angestiegen sein.
Auf der Basis einer jährlichen Produktion von 80.000 oz erreicht die Lebensdauer der Reserven 5,3 Jahre (5,3 Jahre) und die Lebensdauer der Ressourcen 17,5 Jahre (17,5 Jahre).
Norseman ist nicht durch Vorwärtsverkäufe belastet. Am 31.12.10 (30.06.10) stand einem Cashbestand von 15,6 Mio. A$ (13,6 Mio. A$) eine gesamte Kreditbelastung von 51,9 Mio. A$ (42,8 Mio. A$) gegenüber.
Beurteilung:
Norseman präsentiert sich als mittelgroßer australischer Goldproduzent. Die Norseman Mine produzierte in den letzten 65 Jahren über 5,5 Mio oz Gold. Negativ sind die mangelhafte Gewinnsituation, das Verfehlen der Produktionsziele und die relativ kurze Lebensdauer der Goldreserven. Existenzgefährdend ist die steigende Kreditbelastung. Positiv sind die fehlenden Vorwärtsverkäufe, das Explorationspotential und der große Hebel auf den Goldpreis. Sollte Norseman eine jährliche Produktion von 80.000 oz bei einer Gewinnspanne von 200 A$/oz umsetzen können, würde das KGV auf 4,1 zurückfallen.
Norseman ist derzeit im Stabilitas Pacific Gold+Metals Fonds enthalten.
© Martin Siegel
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