Aktuelle Einschätzung zu Yamana Gold Inc.

Yamana Gold Inc. (NA, Kurs 15,99 $, MKP 12.078 Mio. A$) meldet für das Juniquartal (Märzquartal 2010) einen Anstieg der Goldproduktion auf 278.737 oz (239.838 oz) Goldäquivalent (232.138 oz Gikd, 2,3 Mio. oz Silber, 18.500 t Kupfer), was einer Jahresrate von etwa 1,1 Mio. oz entspricht und auf der Höhe der Planungen liegt. Der Anteil am Umsatz liegt bei 57% Gold, 30% Kupfer und 13% Silber. Die Produktion stammt aus 6 Minen in Brasilien, Chile und Argentinien.

Die größte Mine ist die chilenische El Penon Mine mit einer Produktion von 124.118 oz (108.437 oz). Bis 2014 erwartet Yamana durch die Inbetriebnahme von 4 neuen Minen einen Anstieg der Produktion auf eine Jahresrate von etwa 1,7 Mio. oz. Ursprünglich wollte Yamana die Produktion bereits bis 2012 auf eine Jahresrate von 1,5 Mio. oz gesteigert haben.

Bei Nettoproduktionskosten von 451 $/oz (423 $/oz) und einem Verkaufspreis 1.509 $/oz (1.114 $/oz) erhöhte sich die Bruttogewinnspanne von 691 auf 1.058 $/oz. Der operative Gewinn verbesserte sich auf 260,4 Mio. $ (90,8 Mio. $), was einem aktuellen KGV von 11,6 oder 934 $/oz entspricht. Die hohe Gewinnspanne ist vor allem auf die Gewinne aus der Kupferproduktion zurückzuführen. Auf der Basis einer jährlichen Produktion von 1,7 Mio. oz erreicht die Lebensdauer der Reserven 9,9 Jahre und die Lebensdauer der Ressourcen 14,4 Jahre.

Yamana bezahlt eine vierteljährliche Dividende in Höhe von 0,03 A$ mit einer aktuellen Rendite von 0,7%. Am 30.06.11 (31.03.10) stand einem Cashbestand von 520,9 Mio. $ (244,2 Mio. $) eine gesamte Kreditbelastung von 3,2 Mrd. $ (3,1 Mrd. $) gegenüber.


Beurteilung:

Yamana präsentiert sich als unspektakulärer, wachstumsorientierter Goldproduzent. Positiv sind die niedrige Bewertung und die Gewinnbeiträge aus der Kupfer- und Silberproduktion. Negativ sind die Verzögerungen bei der Inbetriebnahme der neuen Minen und die relativ hohe Kreditbelastung.

Yamana ist derzeit im Stabilitas Gold+Resourcen und im Stabilitas Pacific Gold+ Metals Fonds enthalten.


© Martin Siegel
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