Aktuelle Einschätzung zu Nevsun Resources Ltd.

Nevsun Resources Ltd. (AUS, Kurs 5,94 C$, MKP 1.159 Mio. $) meldet für das Septemberquartal aus der Bisha Mine in Eritrea eine Goldproduktion von 110.000 oz, was einer Jahresrate von 440.000 oz entspricht. Die Mine enthält erhebliche Kupfer- und Zinkgehalte, die ab Mitte 2013 gefördert werden. Die Goldproduktion wird ab Mitte 2013 auf marginale Werte zurückfallen, was ab 2015 auch zu einem Einbruch der Gewinne führen wird. Der Wert des Kupfers und des Zinks am gesamten Erzkörper liegt bei etwa 65%.

Bei Nettoproduktionskosten von 264 $/oz und einem Verkaufspreis von 1.715 $/oz erreichte die Bruttogewinnspanne 1.451 $/oz. Der operative Gewinn stellte sich auf 86,7 Mio. $, was einem aktuellen KGV von 3,3 oder 788 $/oz entspricht. Auf der Basis einer jährlichen Produktion von 440.000 oz erreicht die Lebensdauer der Reserven 3,7 Jahre und die Lebensdauer der Ressourcen 5,2 Jahre. Der Ausweis einer Verdoppelung der Reserve- und Ressourcenzahlen wird für das Märzquartal 2012 in Aussicht gestellt.

Nevsun wurde gezwungen, einen Anteil von 30% der Mine für 253,5 Mio. $ an die staatliche Minengesellschaft ENAMCO zu verkaufen. Damit reduziert sich der Anteil der Nevsun auf 60% des Projekts.

Nevsun bezahlt eine halbjährliche Dividende von 0,05 $, was einer aktuellen Rendite von 1,7% entspricht. Am 30.09.11 (31.12.10) stand einem Cashbestand von 226,7 Mio. $ (50,1 Mio. $) eine gesamte Kreditbelastung von 163,4 Mio. $ (153,3 Mio. $) gegenüber.


Beurteilung:

Nevsun präsentiert sich als extrem gewinnstarker Goldproduzent. Problematisch wird der Umstieg auf eine Basismetallproduzenten ab Mitte 2013, der zu einem starken Gewinnrückgang führen wird. Positiv sind die aktuelle Gewinnstärke und die Explorationsmöglichkeiten. Negativ sind der Verkauf von 30% des Projekts weit unter dem Gegenwert und die politischen Risiken in Eritrea.

Nevsun ist derzeit im Stabilitas Gold+Resourcen Fonds enthalten.


© Martin Siegel
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