Aktuelle Einschätzung zu Allied Nevada Gold Corp.
07.12.2011 | Siegel, Martin
Allied Nevada Gold Corp.(NA, Kurs 32,58 $, MKP 2.920 Mio. $) meldet für das Juniquartal (Märzquartal 2010) aus der Highcroft Mine einen marginalen Anstieg der Goldproduktion auf 22.783 oz (22.700 oz), was einer Jahresrate von etwa 90.000 oz entspricht. Zusätzlich wurden 93.221 oz Silber gewonnen. Bis 2013 soll die Produktion auf eine Jahresrate von 300.000 oz Gold und 2 Mio. oz Silber ausgeweitet werden. Ab 2015 sollen dann jährlich 617.000 oz Gold und 25,9 Mio. oz Silber gewonnen werden. Die Investitionskosten werden dafür aktuell mit 985 Mio. $ angegeben. Die Erweiterung der Mine wurde auf der Basis eines Goldpreises von 1.000 $/oz und eines Silberpreises von 18 $/oz berechnet. Auf dieser Basis sollen die Nettoproduktionskosten ab 2015 auf 190 $/oz sinken. Bei Nettoproduktionskosten von 459 $/oz (387 $/oz) und einem Verkaufspreis von 1.504 $/oz (1.108 $/oz) erhöhte sich die Bruttogewinnspanne im Juniquartal von 721 auf 1.045 $/oz. Der operative Gewinn erreichte 5,1 Mio. $, was einem aktuellen KGV von 141,7 oder 226 $/oz entspricht. Die niedrige Gewinnspanne ist auf sehr hohe Explorationsausgaben in Höhe von 390 $/oz und hohe Verwaltungskosten zurückzuführen.
Auf der Basis einer jährlichen Produktion von 300.000 oz erreicht die Lebensdauer der Reserven 34,0 Jahre (8,0 Jahre) und die Lebensdauer der Ressourcen 55,9 Jahre (23,7 Jahre). Die Silberreserven belaufen sich auf 388 Mio oz und die Silberressourcen auf 594 Mio. oz. Allied Nevada hält weitere 6 Explorationsprojekte, in denen bereits insgesamt 2,3 Mio. oz Goldressourcen nachgewiesen werden konnten. Am 31.03.10 stand einem Cashbestand von 305,3 Mio. $ (94,5 Mio. $) eine gesamte Kreditbelastung von 63,2 Mio. $ (32,6 Mio. $) gegenüber.
Beurteilung:
Allied Nevada präsentiert sich als mittelgroßer nordamerikanischer Goldproduzent mit gutem Wachstumspotential. Sollte Allied eine jährliche Produktion von 300.000 oz mit einer Gewinnspanne von 500 A$/oz umsetzen können würde das KGV auf 19,5 zurückfallen. Dabei bieten sich weitere Wachstumsmöglichkeiten bei überschaubaren Investitionen an. Positiv sind die umfangreichen Reserven und Ressourcen sowie die niedrige Kreditbelastung. Belastend werden sich der Kapitalbedarf und wenigstens eine notwendige Kapitalerhöhung auswirken.
© Martin Siegel
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