Aktuelle Einschätzung zu Avion Gold Corp.
12.12.2011 | Siegel, Martin
Avion Gold Corp. (NA, Kurs 1,64 C$, MKP 724 Mio. $) meldet für das Septemberquartal (Juniquartal 2010) aus der Tabakoto/Segala Mine in Mali einen Anstieg der Produktion auf 17.350 oz (14.190 oz) (Avion Anteil), was einer Jahresrate von etwa 70.000 oz entspricht und leicht unter der Planung liegt. Avion hält einen Anteil von 80% der Minen. 2012 will Avion die jährliche Produktion auf 128.000 oz und mittelfristig auf 160.000 oz (jeweils Avion Anteil) steigern. Bei Nettoproduktionskosten von 799 $/oz und einem Verkaufspreis von 1.674 $/oz erreichte die Bruttogewinnspanne 875 $/oz. Der operative Gewinn erreichte 5,0 Mio. $, was einem aktuellen KGV von 25,1 oder 227 $/oz entspricht. Die niedrige operative Gewinnspanne ist auf hohe Abschreibungen, Pachtausgaben und Verwaltungskosten zurückzuführen.
Auf der Basis einer jährlichen Produktion von 128.000 oz erreicht die Lebensdauer der Reserven 5,7 Jahre und die Lebensdauer der Ressourcen 6,6 Jahre. Dabei besteht umfangreiches Explorationspotential und in anderen Explorationsprojekten konnten ebenfalls kleinere Ressourcen nachgewiesen werden.
Avion ist nicht durch Vorwärtsverkäufe belastet. Am 30.09.11 (31.03.10) stand einem Cashbestand von 49,2 Mio. $ (9,1 Mio. $) eine gesamte Kreditbelastung von 60,0 Mio. $ (15,8 Mio. $) gegenüber.
Beurteilung:
Avion präsentiert sich als interessanter nordamerikanischer Goldproduzent. Positiv sind die planmäßige Steigerung der Goldproduktion, die erfolgreiche Exploration und die geringe Kreditbelastung. Negativ sind die bislang schwache Gewinnentwicklung und der Produktionsstandort in Mali. Sollte Avion bei einer jährlichen Produktion von 128.000 oz eine Gewinnspanne von 500 A$/oz umsetzen können, würde das KGV auf 11,3 zurückfallen.
© Martin Siegel
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