Aktuelle Einschätzung zu Macmin Silver Ltd.
27.09.2007 | Siegel, Martin
Macmin Silver Ltd. (AUS, MKP 120 A$) meldet für das Juniquartal den Beginn der Produktion im Texas Silberprojekt in Queensland, der über viele Jahre immer wieder verschoben wurde. Allerdings konnten nur etwa 1.300 oz Silber gewonnen werden. Die Produktion soll im Septemberquartal gesteigert werden. Nach den bisherigen Verzögerungen ist es allerdings unwahrscheinlich, daß dies wie geplant gelingt. Zunächst soll die jährliche Produktion bei 2,5 oz Silber liegen, wobei die Kapazität der Anlage eine Steigerung auf jährlich 3,5 oz zulassen würde. Auf der Basis einer jährlichen Produktion von 2,5 oz erreicht die Lebensdauer der Reserven 6,6 Jahre und die Lebensdauer der Ressourcen 17,8 Jahre.
Sollte Macmin bei einer jährlichen Produktion von 2,5 oz eine Gewinnspanne von 4 A$/oz erreichen, würde sich ein KGV von 12,0 einstellen. Macmin hält 17,6 Aktien oder 27% an New Guinea Gold (NA) im Wert von 9,3 A$ (8,8 A$). New Guinea Gold verfügt über 11 Explorationsprojekte. Die Produktion im Sinivit Projekt, die im Märzquartal 2004 noch mit Ende 2004 angegeben wurde, wurde im Mai 2007 begonnen. Aus weiteren Projekten werden gute Explorationsergebnisse genannt. Macmin hält kleinere Beteiligungen an Frontier (AUS) und Malachite Resources (AUS), die bei der Bewertung keine wesentliche Rolle spielen.
Am 30.06.07 (31.12.05) stand einem Cashbestand von 6,8 A$ (2,5 A$) eine gesamte Kreditbelastung von 6,4 A$ (3,1 A$) gegenüber.
Beurteilung:
Macmin präsentiert sich als schwaches Investment in einem interessanten Anlagebereich. Problematisch sind die anhaltenden Verzögerungen bei der Produktionsaufnahme. Die bisherigen Managementleistungen deuten darauf hin, daß Macmin auch bei einem Silberpreis von über 12 $/oz keine substantiellen Gewinne erwirtschaften kann, wodurch es nach der Produktionsaufnahme zu Enttäuschungen kommen könnte.
Macmin bleibt eine Halteposition mit erheblichen Risiken, da ein erfolgreicher Produktionsbeginn vorweggenommen wird. Macmin konnte zwischenzeitlich über unserem Kursziel von 0,40 A$ verkauft werden. Wir reduzieren unser Kursziel von 0,40 auf 0,25 A$ und unseren Rückkaufskurs von 0,25 auf 0,15 A$ und stellen Macmin zum Verkauf.
Empfehlung:
Über 0,25 A$ verkaufen, aktueller Kurs 0,26 A$, Rückkauf unter 0,15 A$. Macmin wird an mehreren deutschen Börsen gehandelt.
© Martin Siegel
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