Aktuelle Markteinschätzung zu Centerra Gold Inc.

Centerra Gold Inc. (NA, MKP 2.812 A$) meldet für das Septemberquartal (Septemberquartal 2006) aus der Kumtur Mine in Kirgisien und der Boroo Mine in der Mongolei eine Goldproduktion von 136.461 oz, was einer Jahresrate von etwa 550.000 oz entspricht und die für 2007 geplante Produktion von 750.000 oz weit verfehlt.

Bei Nettoproduktionskosten von 440 $/oz (429 $/oz) und einem Verkaufspreis von 680 $/oz (617 $/oz) stieg die Bruttogewinnspanne von 188 auf 240 $/oz an. Der operative Gewinn erreichte 18,1 A$ oder 110 $/oz (105 $/oz), was einem aktuellen KGV von 38,8 entspricht.

Wegen außerordentlicher Abschreibungen mußte Centerra jedoch einen Verlust in Höhe von 109,7 A$ hinnehmen. Sollte Centerra bei einer jährlichen Produktion von 750.000 oz eine Gewinnspanne von 200 A$/oz umsetzen können, würde das KGV auf 18,8 zurückfallen. Auf der Basis einer jährlichen Produktion von 750.000 oz erreicht die Lebensdauer der Reserven 9,2 Jahre und die Lebensdauer der Ressourcen 16,1 Jahre.

Neben den beiden produzierenden Minen exploriert Centerra das Gatsuurt Projekt, in dem bereits eine Reserve von 1,0 oz nachgewiesen werden konnte. Derzeit wird das Projekt wegen andauernder Verhandlungen mit der Regierung der Mongolei nicht weiter entwickelt. Centerra hält einen Anteil von 62% am REN Projekt, in dem eine Ressource von 756.000 oz (Centerra Anteil) vorliegt.

Centerra wird nicht durch Vorwärtsverkäufe belastet und kann von jedem Goldpreisanstieg in vollem Umfang profitieren. Am 30.09.07 (30.09.06) stand einem Cashbestand von 160,7 A$ (292,0 A$) eine gesamte Kreditbelastung von 102,2 A$ (34,8 A$) gegenüber. Cameco hält einen Anteil von 40,3% und die Republik Kirgisien einen Anteil von 29,3% an Centerra.


Beurteilung:

Centerra ist mit einer jährlichen Produktion von 550.000 oz einer der weltgrößten Goldproduzenten. Positiv sind die fehlenden Vorwärtsverkäufe, die lange Lebensdauer der Reserven und die geringe Kreditbelastung. Negativ sind der fallende Cashbestand und die Standortrisiken in Kirgisien und der Mongolei. Wir reduzieren unser maximales Kauflimit von 12,00 auf 8,00 C$ und unser Kursziel von 15,00 auf 12,00 C$ und stufen Centerra als Halteposition ein.


Empfehlung:

Halten, unter 8,00 C$ kaufen, aktueller Kurs 10,87 C$, Kursziel 12,00 C$. Centerra wird auch in Frankfurt und Berlin-Bremen notiert (vgl. Halteempfehlung vom 06.12.06 bei 14,29 C$.


© Martin Siegel
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