Aktuelle Einschätzung zu Yamana Gold Inc.

Yamana Gold Inc. (IK) (NA, MKP 5.621 A$) meldet für das Septemberquartal (Septemberquartal 2006) einen Anstieg der Goldproduktion um 48% auf 131.366 oz, was einer Jahresrate von etwa 520.000 oz entspricht. Die Produktion stammt aus 5 Minen in Brasilien und 1 Mine in Honduras. Den größten Gewinnbeitrag lieferte die brasilianische Chapada Mine mit einer Produktion von 49.716 oz und Nettoproduktionskosten von -1.560 $/oz, die aus der Produktion von 15.000 t Kupfer als Beiprodukt resultieren.

Bis 2009 plant Yamana nach der Übernahme der Meridian und der Northern Orion die Ausweitung der Produktion auf 1,4 bis 1,5 oz jährlich, wobei weitere Projekte in der Pipeline sind. Die Produktion wird sich dabei auf Südamerika konzentrieren und zu 50% aus Brasilien, zu 28% aus Chile und zu 19% aus Argentinien stammen.

Im Septemberquartal erreichte Yamana bei Nettoproduktionskosten von -339 $/oz und einem Verkaufspreis von 686 $/oz eine Bruttogewinnspanne von 1.025 $/oz. Nach dem Abzug von Abschreibungen, Verwaltungsausgaben und enormen Verlusten von 71,9 A$ aus Vorwärtsverkäufen blieb noch ein operativer Gewinn von 53,4 A$, was 338 $/oz oder einem KGV von 26,3 entspricht. Nach der Übernahme der Meridian und der Northern Orion haben die Goldressourcen auf der Basis einer jährlichen Produktion von 1,5 oz eine Lebensdauer von 26,7 Jahren.

Die Dividende erreicht mit 0,04 $ eine Rendite von 0,3%. Am 30.09.07 (31.03.06) stand einem Cashbestand von 80,3 A$ (94,9 A$) eine gesamte Kreditbelastung von 790,1 A$ (366,8 A$) gegenüber.


Beurteilung:

Yamana präsentiert sich als wachstumsorientierter Goldproduzent, der nach einer langen Durststrecke erstmals solide Gewinne ausweisen kann. Sollte Yamana bei einer jährlichen Produktion von 1,5 oz eine Gewinnspanne von 400 A$/oz umsetzen können, würde das KGV auf 15,8 zurückfallen. Positiv ist die im Vergleich relativ niedrige Kreditbelastung. Risiken ergeben sich aus den Produktionsstandorden Brasilien, Honduras und Argentinien. Nach dem Turnaround im Gewinn stufen wir Yamana als Kaufempfehlung ein.


Empfehlung:

Halten, unter 13,00 C$ kaufen, aktueller Kurs 13,10 C$, Kursziel 21,00 C$. Yamana wird in Deutschland an den Börsenplätzen in Frankfurt, München und Berlin-Bremen notiert.


© Martin Siegel
www.goldhotline.de







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