Aktuelle Einschätzung zu Gold Resource Corp.

Gold Resource Corp. (NA, Kurs 4,50 $, MKP 295 Mio. A$) meldet für das Septemberquartal (Septemberquartal 2006) den Beginn eines kleineren Bohrprogramms im Choco 5 Goldprojekt in Venezuela. Das Projekt grenzt an das Choco 10 Projekt, das von Gold Fields (SA) betrieben wird. Aus dem Brisas Projekt wurden keine Fortschritte gemeldet. Um das Projekt entwickeln zu können, müssen noch verschiedene Abbaugenehmigungen erteilt werden. Anschließend muß das Projekt finanziert werden. Die Reserven des Projekts belaufen sich auf 10,4 Mio. oz Gold und 590.000 t Kupfer. Die Ressourcen liegen mit 12,1 Mio. oz nur unwesentlich höher. Der Goldgehalt liegt allerdings nur bei minimalen 0,67 g/t und der Kupfergehalt bei 0,13%, so daß die Wirtschaftlichkeit des Projekts nicht nachvollziehbar ist.

Die im Januar 2005 fertiggestellte Durchführbarkeitsstudie sieht eine jährliche Produktion von 456.000 oz Gold und 27.000 t Kupfer über einen Zeitraum von 18,5 Jahren vor. Dabei sollen die Produktionskosten für das Gold nach aktuellen Berechnungen bei nur 126 $/oz liegen (Meldung vom 06.09.07), was nach den Kostensteigerungen in anderen Projekten völlig unrealistisch ist.

Die Finanzierungskosten wurden auf 861,3 Mio A$ geschätzt, dürften aber mittlerweile auf über 2 Mrd. A$ angestiegen sein. Sie stellen neben den fehlenden Genehmigungen das Haupthindernis bei der Erschließung des Projekts dar. Nach der Entscheidung über die Produktionsaufnahme rechnet Gold Reserve mit einer Entwicklungszeit von 2 bis 2,5 Jahren bis zum Produktionsbeginn. Nach einem erfolgreichen Probeabbau 2006 wurde der Beginn des Aufbaus der Anlagen auf Mitte 2007 festgelegt. Der Quartalsbericht enthält keinerlei Angaben, ob mit der Konstruktion tatsächlich begonnen wurde.

Am 30.09.07 (30.09.06) stand einem Cashbestand von 130,3 Mio. A$ (41,3 Mio. A$) eine gesamte Kreditbelastung von 95,4 Mio. A$ (3,6 Mio. A$) gegenüber.


Beurteilung:

Durch die umfangreichen Goldreserven und die vorgesehene Produktion von jährlich 456.000 oz eröffnet sich bei Gold Reserve bei einem steigenden Goldpreis ein erhebliches Aktienkurspotential. Eine große Hürde für das Projekt bleibt die Finanzierung, die wahrscheinlich nur mit weiteren Kapitalerhöhungen erreicht werden kann. Der früher vorausgesagte Produktionsbeginn für Ende 2006 gibt einen Rückschluß auf die mäßigen Fähigkeiten des Managements. Selbst bei einer positiven Entwicklung ist ein Produktionsbeginn vor 2010 unwahrscheinlich.

Negativ wirkt sich der Standort in Venezuela aus, wobei erschwerend ist, daß Gold Reserve ein US-Unternehmen ist. Ein Investment in Gold Reserve setzt mehr auf die bei einem steigenden Goldpreis wegen der umfangreichen Reserven entstehende Phantasie als auf eine erfolgreiche Produktionsaufnahme. Gold Reserve bleibt eine Kaufempfehlung mit unkalkulierbaren Risiken.


Empfehlung:

Halten, unter 4,50 $ kaufen, aktueller Kurs 4,50 $, Kursziel 8,00 $. Gold Reserve wird in Deutschland unter der WKN 121573 an den Börsen in Frankfurt und Berlin-Bremen notiert.


© Martin Siegel
www.goldhotline.de







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