Aktuelle Einschätzung zu Silver Wheaton Corp.

Silver Wheaton Corp. (IK) (NA, Kurs 19,00 $, MKP 5.071 Mio. A$) meldet für das Septemberquartal (Septemberquartal 2006) einen Rückgang der Silberverkäufe von 3,5 auf 3,1 Mio. oz, was einer Jahresrate von etwa 12,5 Mio. oz entspricht und die Zielmarke von 16 Mio. oz weit verfehlt. Bis 2012 sollen die Verkäufe auf jährlich 28 Mio. oz mehr als verdoppelt werden.

Silver Wheaton arbeitet als Royaltywert, der Silber zu einem festen Preis aufkauft und im Gegenzug Silber produzierende Gesellschaften finanziert. Auf der anderen Seite kann Silver Wheaton das aufgekaufte Silber zum Tagespreis verkaufen und profitiert so direkt von jedem Silberpreisanstieg.

Dabei arbeitet Silver Wheaton mit Verträgen mit einer Laufzeit von 20 bis 25 Jahren. Im Septemberquartal kaufte Silver Wheaton das Silber zu 3,90 $/oz an und erzielte einen Verkaufspreis von 12,66 $/oz (11,86 $/oz), so daß ein Bruttogewinn von 8,76 $/oz (7,96 $/oz) erreicht werden konnte. Der operative Gewinn fiel auf 23,9 Mio. A$, was einem aktuellen KGV von 47,4 entspricht. Von der Bruttogewinnspanne von 8,76 $/oz verblieben damit noch 6,43 $/oz (6,40 $/oz) als operativer Gewinn.

Am 24.07.07 kaufte Silver Wheaton 25% der Silberproduktion der mexikanischen Penasquito Mine für 582 Mio. A$. Durch Verträge mit weiteren Silberproduzenten will Silver Wheaton weiter wachsen. Derzeit hat Silver Wheaton mit ihren Verträgen den Zugriff auf 362,2 Mio. oz Silberreserven und 524,7 Mio. oz Silberressourcen, was einer Lebensdauer von 12,9 Jahren bzw. 18,7 Jahren entspricht.

Silver Wheaton ist nicht durch Vorwärtsverkäufe belastet. Silver Wheaton hält Anteile von Silberwerten mit einem aktuellen Börsenwert von 139,2 Mio. A$. Am 30.09.07 (30.09.06) stand einem Cashbestand von 8,4 Mio. A$ (86,3 Mio. A$) eine gesamte Kreditbelastung von 528,6 Mio. A$ (28,6 Mio. A$) gegenüber.


Beurteilung:

Silver Wheaton präsentiert sich als Royaltywert mit langfristigen Wachstumsperspektiven. Wegen der niedrigen Einkaufspreise und der geringen Kreditbelastung sind die Risiken eines Investments extrem klein. Sollte Silver Wheaton auf der Basis einer jährlichen Produktion von 28 Mio oz die aktuelle Gewinnspanne umsetzen können, würde das KGV auf 23,7 zurückfallen. Vor allem bei einem steigenden Silberpreis würde sich weiteres Aktienkurspotential eröffnen.

Wir erhöhen unser maximales Kauflimit von 13,00 auf 16,00 $ und unser Kursziel von 20,00 auf 24,00 $ und stufen Silver Wheaton als langfristig orientierte Halteposition ein.


Empfehlung:

Halten, unter 16,00 $ kaufen, aktueller Kurs 19,00 $, Kursziel 24,00 $. Silver Wheaton wird mit relativ großen Umsätzen unter der WKN A0DPA9 auch in Frankfurt gehandelt.


© Martin Siegel
www.goldhotline.de







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