Aktuelle Einschätzung zu Norton Gold Fields Ltd.

Norton Gold Fields Ltd. (AUS, Kurs 0,505 A$, MKP 164 Mio. A$) meldet für das Dezemberquartal aus der Paddington Mine eine Goldproduktion von 44.837 oz, was einer Jahresrate von etwa 180.000 oz entspricht und weit über der Planung einer jährlichen Produktion von 150.000 oz liegt. Für 2008 erwartet Norton eine Produktion von 150.000 oz und einen Anstieg der Nettoproduktionskosten auf 500 bis 520 $/oz. Norton hat die Paddington Mine erst am 24.08.07 von Barrick (NA) gekauft. Die Nettoproduktionskosten liegen bei 466 $/oz.

Norton gibt keinen Verkaufspreis an, der wegen umfangreicher Vorwärtsverkäufe nur etwa 700 $/oz erreicht haben dürfte. Auf der Basis einer jährlichen Produktion von 150.000 oz erreicht die Lebensdauer der Reserven 6,7 Jahre (4,2 Jahre) und die Lebensdauer der Ressourcen 15,0 Jahre (9,5 Jahre) wobei weiteres Explorationspotential besteht. Neben der Paddington Mine hat Norton die Möglichkeit, das Mount Morgan Projekt zu erwerben. In dem Projekt liegt eine Reserve von 218.000 oz und eine Ressource von 500.000 oz Gold vor. Zunächst ist eine jährliche Produktion von 45.000 oz über einen Zeitraum von 4 Jahren vorgesehen. Weiterhin verfolgt Norton ein Kohle- und ein Kupferprojekt.

Norton hält Vorwärtsverkäufe über 460.000 oz (480.000 oz), was einen Produktionszeitraum von 3,1 Jahren (3,2 Jahren) abdeckt, macht aber keine aktuellen Angaben über die Höhe der unrealisierten Verluste. Am 30.06.07 stand einem Cashbestand von 3,7 Mio. A$ eine gesamte Kreditbelastung von 10,4 Mio. A$ gegenüber.


Beurteilung:

Norton präsentiert sich durch den Kauf der Paddington Mine als mittelgroßer australischer Goldproduzent. Positiv ist die erfolgreiche Produktionsaufnahme, die Verlängerung der Reserven und Ressourcen sowie die Qualifikation des Managements. Problematisch sind die umfangreichen Vorwärtsverkäufe, die das Gewinnpotential erheblich limitieren. Sollte Norton bei einer jährlichen Produktion von 150.000 oz eine Gewinnspanne von 100 A$/oz realisieren können, würde das KGV auf 11,0 (8,0) zurückfallen. Trotz der Risiken und der umfangreichen Vorwärtsverkäufe bietet Norton damit ein hohes Aktienkurspotential. Wir erhöhen unser maximales Kauflimit von 0,55 auf 0,50 A$ und unser Kursziel von 0,80 auf 1,00 A$ und stufen Norton weiterhin als Kaufempfehlung ein.


Empfehlung:

Halten, unter 0,55 A$ kaufen, aktueller Kurs 0,505 A$, Kursziel 1,00 A$.


© Martin Siegel
www.goldhotline.de






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