Aktuelle Einschätzung zu Avoca Resources Ltd.

Avoca Resources Ltd. (AUS, Kurs 1,62 A$, MKP 378 Mio. A$) meldet für das Juniquartal (Märzquartal) die Fertigstellung der westaustralischen Trident Mine. Das erste Gold wurde am 8. Juli 2008 gewonnen. Bislang wurden 12.400 oz Gold in Erzen auf Halde gelegt, die bei voller Kapazität innerhalb von weniger als 1 Monat verarbeitet werden. Das jährliche Produktionsziel liegt zwischen 160.000 und 190.000 oz.

Die volle Produktionsaufnahme ist für das Septemberquartal 2008 vorgesehen. Avoca geht davon aus, daß die Lebensdauer der Mine bei über 10 Jahren liegen wird. Neue Explorationsergebnisse mit Goldgehalten von bis zu 79,3 g/t über eine Bohrkernlänge von 4 Metern deuten darauf hin, daß die Reserven und Ressourcen noch erheblich erweitert werden können.

Avoca erwartet Nettoproduktionskosten von 335 $/oz (321 $/oz), so daß mit einer Bruttogewinnspanne von etwa 500 $/oz gearbeitet werden könnte. Sollte bei einer jährlichen Produktion von 180.000 oz eine operative Gewinnspanne von 300 A$/oz realisiert werden können, würde das KGV auf 7,0 zurückfallen.

Auf der Basis dieser Produktionshöhe würde die Lebensdauer der Reserven bei 3,2 Jahren und die Lebensdauer der Ressourcen bei 4,9 Jahren liegen, wobei erhebliches Explorationspotential besteht.

Avoca hat zur Absicherung der Finanzierung 439.000 Putoptionen gekauft, die den Gewinn bei einem Verfall um etwa 13,2 Mio. A$ reduzieren werden. Am 31.12.07 (30.06.07) stand einem Cashbestand von 52,2 Mio. A$ (109,3 Mio. A$) eine gesamte Kreditbelastung von 70,1 Mio. A$ (59,1 Mio. A$) gegenüber. Zum 31.06.08 fiel der Cashbestand auf 1,6 Mio. A$ zurück. Gold Fields (SA) hält einen Anteil von 13,3% der Aktien.


Beurteilung:

Avoca präsentiert sich als erfolgreicher Explorationswert. Ab Mitte 2008 zeichnet sich die Aufnahme einer sehr profitablen Produktion ab. Positiv sind das verbleibende Explorationspotential. und die fehlenden Vorwärtsverkäufe. Negativ ist die bislang kurze Lebensdauer der Reserven. Sollte eine jährliche Produktion von 180.000 oz bei einer Gewinnspanne von 300 A$/oz umsetzbar sein, würde das KGV einen Wert von 7,0 erreichen. Avoca bleibt eine Kaufposition.


Empfehlung:

Halten, unter 2,50 A$, aktueller Kurs 1,62 A$, Kursziel 5,00 A$. Avoca wird mit marginalen Umsätzen an der Börse Berlin-Bremen gehandelt (vgl. Kaufempfehlung vom 12.06.08 bei 2,23 A$).


© Martin Siegel
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