Aktuelle Einschätzung zu Sally Malay Mining Ltd.
14.04.2008 | Siegel, Martin
Sally Malay Mining Ltd. (AUS, Kurs 4,60 A$, MKP 881 Mio. A$) meldet für das Dezemberquartal (Märzquartal) einen Anstieg der Nickelproduktion auf 3.069 t (2.670 t), was einer Jahresrate von etwa 12.000 t entspricht. Zusätzlich wurden 990 t (920 t) Kupfer und 108 t (100t) Kobalt gewonnen. Bei Nettoproduktionskosten von 21.100 A$/t (25.400 A$/t) und einem Verkaufspreis von 30.100 A$/t (36.700 A$/t) fiel die Bruttogewinnspanne in der Sally Malay Mine von 11.300 A$/t auf 9.000 A$/t zurück. In der Lanfranchi Mine lag die Bruttogewinnspanne mit 9.700 A$/t etwas höher.
Im 1. Halbjahr des Geschäftsjahres 2007/08 erreichte der operative Gewinn 33,8 Mio A$, was einem aktuellen KGV von 13,1 (8,4) entspricht. Bei einer Produktion von 5.818 t Nickel verblieb Sally Malay damit operativ noch ein Gewinn von 5.800 A$/t (6.900 A$/t).
Sally Malay plant die Produktion bis 2010 auf jährlich 20.000 t Nickel auszuweiten und hätte auf dieser Basis eine Lebensdauer der Reserven von 4,1 Jahren (4,0 Jahren). Gute Explorationsergebnisse deuten darauf hin, daß die Lebensdauer noch erheblich verlängert werden kann.
Sally Malay bezahlt eine Halbjahresdividende mit einer Rendite von 2,8%. Die umfangreichen Vorwärtsverkäufe, die im Februar und März 2007 nochmals erheblich ausgeweitet wurden, wirken sich nach dem Rückgang des Nickelpreises nicht mehr negativ auf die Gewinnentwicklung aus.
Zum 31.12.07 (31.12.06) konnten die unrealisierten Verluste aus den Vorwärtsverkäufen von 76,8 Mio. A$ in unrealisierte Gewinn von 4,4 Mio. A$ verwandelt werden. Am 31.12.07 (31.12.06) stand einem Cashbestand von 66,3 Mio A$ (41,8 Mio. A$) eine gesamte Kreditbelastung von 91,9 Mio. A$ (155,1 Mio. A$) gegenüber.
Beurteilung:
Sally Malay präsentiert sich als erfolgreicher Nickelproduzent, dessen wahres Potential durch eine unsinnige Vorwärtsverkaufspolitik in den letzten Jahren zu einem großen Teil vernichtet wurde. Sollte Sally Malay die Produktion planmäßig bis 2010 auf jährlich 20.000 t ausweiten können, dürfte sich dennoch ein weiteres Aktienpotential von etwa 100% ergeben. Auch eine Übernahme wäre denkbar. Wir erhöhen das maximale Kauflimit von 3,00 auf 4,00 A$ und unser Kursziel von 8,00 auf 9,00 A$ und stufen Sally Malay weiterhin als Halteposition ein.
Empfehlung:
Halten, unter 4,00 A$ kaufen, aktueller Kurs 4,60 A$, Kursziel 9,00 A$. Sally Malay wird an mehreren deutschen Börsen gehandelt (vgl. Halteempfehlung vom 01.06.2007 bei 4,65 A$).
© Martin Siegel
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