Aktuelle Einschätzung zu Dragon Mining Ltd.

Dragon Mining Ltd. (AUS, Kurs 0,086 A$, MKP 63,4 Mio. A$) meldet für das Märzquartal (Dezemberquartal) aus dem schwedischen Svartliden Projekt einen Rückgang der Goldproduktion auf 9.426 oz (10.534 oz) (Dragon Anteil), was einer Jahresrate von etwa 38.000 oz entspricht. Dragon hält einen Anteil von 80% des Projekts. Bei Nettoproduktionskosten von 475 $/oz (385 $/oz) und einem Verkaufspreis von 756 $/oz (540 $/oz) konnte die Bruttogewinnspanne von 155 auf 281 $/oz gesteigert werden, was auf die fast vollständige Schließung der Vorwärtsverkäufe zurückzuführen ist.

Im finnischen Vammala Projekt wurden 4.183 oz bei Nettoproduktionskosten von 1.141 $/oz gefördert. Der Verkaufspreis erreichte 726 $/oz. Das Projekt sollte eigentlich bereits 2005 in Produktion gehen und jährlich 80.000 oz fördern. Dragon erwartet für 2008 aus beiden Minen eine jährliche Produktion von etwa 100.000 oz. Auf der Basis dieser Produktionshöhe erreicht die Lebensdauer der Reserven 2,3 Jahre und die Lebensdauer der Ressourcen 15,6 Jahre.

Im Zara Projekt in Eritrea, an dem Dragon einen Anteil von 20% hält, liegt eine Ressource von 208.000 oz vor. Die Vorwärtsverkäufe wurden von 10.000 auf 9.250 oz reduziert und decken noch einen Produktionszeitraum von 0,2 Jahren ab. Die unrealisierten Verluste aus den Vorwärtsverkäufen erhöhten sich von 5,0 Mio. A$ auf 5,2 Mio. A$ oder 559 $/oz (422 $/oz). Am 30.06.07 (31.12.06) stand einem Cashbestand von 2,8 Mio. A$ (11,6 Mio. A$) eine gesamte Kreditbelastung von 59,1 Mio. A$ (66,8 Mio. A$) gegenüber.


Beurteilung:

Ohne die Glattstellung der Vorwärtsverkäufe wäre Dragon mit den aktuellen Produktionsproblemen nicht mehr zu retten gewesen. Positiv sind die relativ solide Entwicklung der Produktion in Schweden, die Eindeckung der Vorwärtsverkäufe und das Explorationspotential. Negativ sind die anhalten Verzögerungen und die hohen Kosten im finnischen Vammala Projekt.

Sollte Dragon eine jährliche Produktion von 100.000 oz bei einer Gewinnspanne von 100 A$/oz umsetzen können, würde das KGV auf 6,3 zurückfallen. Problematisch bleibt die hohe Kreditbelastung. Sollte das Vammala Projekt erfolgreich umgesetzt werden können, würde sich eine spekulative Kaufmöglichkeit eröffnen. Dragon bleibt eine risikobehaftete Kaufposition.


Empfehlung:

Halten, unter 0,12 A$ kaufen, aktueller Kurs 0,086 A$, Kursziel 0,25 A$. Dragon wird an mehreren deutschen Börsen gehandelt (vgl. Kaufempfehlung vom 26.02.08 bei 0,12 A$).


© Martin Siegel
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