Aktuelle Einschätzung zu Zimbabwe Platinum Mines Ltd.
02.06.2008 | Siegel, Martin
Zimbabwe Platinum Mines Ltd. (AUS, Kurs 14,25 A$, MKP 1.534 Mio. A$) meldet für das Märzquartal (Dezemberquartal) aus dem Ngezi Projekt einen leichten Rückgang der Produktion von Platingruppenmetallen auf 33.566 oz (34.540 oz) (Zimplats Anteil), was einer Jahresrate von etwa 130.000 oz entspricht. Die Produktion verteilt sich auf etwa 50% Platin, 40% Palladium, 6% Gold und 4% Rhodium. Zusätzlich konnten geringe Mengen Nickel und Kupfer gewonnen werden. Zimplats hält einen Anteil von 70% des Projekts. Die übrigen 30% hält Impala Platinum (SA), die mit einem Aktienanteil von 87,0% Zimplats kontrolliert.
Bei Nettoproduktionskosten von 410 $/oz (373 $/oz) und einem Verkaufspreis von 1.384 $/oz (1.133 $/oz) stieg die Bruttogewinnspanne von 817 auf 974 $/oz an. Im 1. Halbjahr des Geschäftsjahres 2007/08 erreichte der operative Gewinn 46,4 Mio. A$, was einem aktuellen KGV von 16,5 entspricht. Das aktuelle KGV dürfte aber mit den gestiegenen Preisen zwischen 8 und 10,8 liegen.
Auf der Basis dieser Produktionshöhe erreicht die Lebensdauer der Reserven 41,1 Jahre und die Lebensdauer der Ressourcen 400 Jahre, so daß praktisch unbegrenztes Expansionspotential zur Verfügung steht.
Eine Verdoppelung der Produktion bis 2010 wird vorangetrieben, kann aber wegen der instabilen politischen und wirtschaftlichen Situation (Inflationsrate 24.000%) in Simbabwe nur schwer kalkuliert werden.
Wie in Südafrika drohen Unterbrechungen bei der Stromversorgung. Im aktuellen Quartalsbericht warnt Zimbabwe Platinum ausdrücklich vor einem Kauf der Aktien wegen der extrem unsicheren Lage in Simbabwe. Am 31.12.07 (31.12.06) stand einem Cashbestand von 72,6 Mio. A$ (76,7 Mio. A$) eine gesamte Kreditbelastung von 125,0 Mio A$ (77,2 Mio. A$) gegenüber.
Beurteilung:
Bei einer weiterhin erfolgreichen Entwicklung beinhaltet das Ngezi Projekt hervorragende Gewinn- und Wachstumsmöglichkeiten. Positiv sind die praktisch unbegrenzten Reserven und Ressourcen. Negativ ist vor allem die unsichere politische Entwicklung in Simbabwe. Nachdem Impala 87,0% der Aktien übernehmen konnte, ist ein weiteres Übernahmeangebot an die ausstehenden Aktionäre möglich, aber nicht notwendig. Zimplats bleibt eine Halteposition und sollte wegen der unkalkulierbaren Risiken eines Investments in Simbabwe untergewichtet bleiben.
Empfehlung:
Halten, unter 12,00 A$ kaufen, aktueller Kurs 14,25 A$, Kursziel 20,00 A$. Zimbabwe Platinum wird nicht in Deutschland gehandelt (vgl. Halteempfehlung vom 18.02.08 bei 14,80 A$).
© Martin Siegel
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