Aktuelle Einschätzung zu Intrepid Mines Ltd.

Intrepid Mines Ltd. (AUS, Kurs 0,35 A$, MKP 140 Mio. A$) meldet für das Märzquartal den Abschluß der Fusion mit Emperor (AUS). Jeweils 4,25 Emperor Aktien wurden in 1 Intrepid Aktie getauscht. Die Produktion in der australischen Paulsens Mine fiel leicht von 21.426 auf 20.369 oz zurück, was einer Jahresrate von etwa 80.000 oz entspricht und über dem Produktionsziel von jährlich 70.000 oz liegt.

Bei Nettoproduktionskosten von 456 $/oz und einem Verkaufspreis von 719 $/oz stieg die Bruttogewinnspanne auf 263 $/oz an. Der niedrige Verkaufspreis ist auf umfangreiche Lieferungen in Vorwärtsverkäufe zurückzuführen.

Intrepid macht keine Angaben über die aktuelle Gewinnsituation. Im Geschäftsjahr 2007 mußte vor allem wegen hoher Abschreibungen und Verlusten aus Vorwärtsverkäufen ein Verlust von 30,4 Mio. A$ oder 398 $/oz hingenommen werden. Auf der Basis einer jährlichen Produktion von 80.000 oz erreicht die Lebensdauer der Reserven in der Paulsens Mine 2,0 Jahre und die Lebensdauer der Ressourcen 3,8 Jahre.

Im argentinischen Casposo Projekt, in dem jährlich 50.000 oz Gold und 1,1 Mio. oz Silber produziert werden sollen, erreicht die Lebensdauer der Reserven 5,4 Jahre und die Lebensdauer der Ressourcen 7,4 Jahre. Die Entscheidung zur Entwicklung des Projekts soll im Jahresverlauf 2008 getroffen werden. Die Vorwärtsverkäufe konnten von 44.000 auf 33.300 oz abgebaut werden und beinhalteten am 31.03.08 noch einen unrealisierten Verlust in Höhe von 13,9 Mio. A$ oder 378 $/oz.

Am 31.12.07 stand einem Cashbestand von 2,9 Mio. A$ eine gesamte Kreditbelastung von 50,9 Mio. A$ gegenüber. Zum 31.03.08 stieg der Cashbestand durch die Fusion mit Emperor auf 58,7 Mio. A$ an.


Beurteilung:

Intrepid kann den Konkurs durch die Fusion mit Emperor abwenden. Das Casposo Projekt in Argentinien erscheint realisierbar. Sollte Intrepid eine jährliche Produktion von 50.000 oz bei einer Gewinnspanne von 300 A$/oz umsetzen können, würde sich ein KGV von 9,4 einstellen. Wir setzen für Intrepid ein maximales Kauflimit von 0,30 A$ und ein Kursziel von 0,55 A$ an und stufen die Aktie als Halteposition ein.


Empfehlung:

Halten, unter 0,30 A$ kaufen, aktueller Kurs 0,35 A$, Kursziel 0,55 A$. Intrepid wird praktisch umsatzlos in Frankfurt und Berlin-Bremen notiert (vgl. Kaufempfehlung vom 13.08.07 bei 0,42 A$.

© Martin Siegel
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