Aktuelle Einschätzung zu Avoca Resources Ltd.

Avoca Resources Ltd. (AUS, Kurs 2,23 A$, MKP 486 Mio. A$) meldet für das Märzquartal (Dezemberquartal) den Aufbau der Produktion in der westaustralischen Trident Mine. Bislang werde die abgebauten Erze nur auf Halde gelegt, wobei diese wie im Vorquartal wieder nur etwa 4.000 oz Gold enthalten, was etwa 10% der geplanten Jahresproduktionsrate von 160.000 bis 190.000 oz entspricht. Die volle Produktionsaufnahme ist für das Septemberquartal 2008 vorgesehen.

Die Ressourcen liegen bei 883.000 oz (ohne inferred resources) erweitert werden. Avoca ist zuversichtlich etwa 90% der Ressourcen in Reserven überführen zu können und geht davon aus, daß die Lebensdauer der Mine bei über 10 Jahren liegen wird. Hervorragende Explorationsergebnisse mit Goldgehalten von bis zu 582 g/ t über eine Bohrkernlänge von 0,4 Metern deuten darauf hin, daß die Ressourcen noch erheblich erweitert werden können. Avoca erwartet Nettoproduktionskosten von 335 $/ oz (321 $/ oz), so daß mit einer Bruttogewinnspanne von etwa 400 $/ oz gearbeitet werden könnte.

Sollte bei einer jährlichen Produktion von 180.000 oz eine operative Gewinnspanne von 300 A$/ oz realisiert werden können, würde das KGV auf 9,0 zurückfallen. Auf der Basis dieser Produktionshöhe würde die Lebensdauer der Reserven bei 3,2 Jahren und die Lebensdauer der Ressourcen bei 4,9 Jahren liegen, wobei erhebliches Explorationspotential besteht. Avoca hat zur Finanzierung der Produktion keine Vorwärtsverkäufe abgeschlossen.

Am 31.12.07 (30.06.07) stand einem Cashbestand von 52,2 Mio. A$ (109,3 Mio. A$) eine gesamte Kreditbelastung von 70,1 Mio. A$ (59,1 Mio. A$) gegenüber. Zum 31.03.08 fiel der Cashbestand auf 9,6 Mio. A$ zurück. Gold Fields (SA) hält einen Anteil von 13,3% der Aktien.


Beurteilung:

Avoca präsentiert sich als erfolgreicher Explorationswert. Ab Mitte 2008 zeichnet sich die Aufnahme einer sehr profitablen Produktion ab. Positiv sind das verbleibende Explorationspotential. und die fehlenden Vorwärtsverkäufe. Negativ ist die bislang kurze Lebensdauer der Reserven. Sollte eine jährliche Produktion von 180.000 oz bei einer Gewinnspanne von 300 A$/ oz umsetzbar sein, würde das KGV einen Wert von 9,0 erreichen. Avoca bleibt eine Kaufposition.


Empfehlung:

Halten, unter 2,50 A$, aktueller Kurs 2,23 A$, Kursziel 5,00 A$. Avoca wird mit marginalen Umsätzen an der Börse Berlin-Bremen gehandelt (vgl. Kaufempfehlung vom 25.03.08 bei 2,03 A$).


© Martin Siegel
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