Aktuelle Einschätzung zu St Barbara Mines Ltd.
24.07.2008 | Siegel, Martin
St Barbara Mines Ltd. (AUS, Kurs 0,30 A$, MKP 390 Mio. A$) meldet für das Juniquartal einen leichten Anstieg der Goldproduktion auf 38.015 oz (36.581 oz). Die Produktion für das Geschäftsjahr 2007/08 erreicht damit 157.477 oz, was unter der Planung einer Produktion von 170.000 oz liegt. Bei Nettoproduktionskosten von 610 $/oz (471 $/oz) und einem Verkaufspreis von 898 $/oz (927 $/oz) fiel die Bruttogewinnspanne von 456 auf 288 $/oz zurück, so daß nach Abschreibungen, Explorations- und Verwaltungsausgaben weiterhin Verluste hingenommen werden mußten.
Mit der Inbetriebnahme der Gwalia Deeps Mine im Septemberquartal plant St Barbara die Produktion im Geschäftsjahr 2008/09 auf 295.000 bis 315.000 oz steigern zu können. Die Goldreserven konnten im Juniquartal um 43% auf 3,1 Mio. oz erweitert werden, so daß auf der Basis der erweiterten Produktion eine Lebensdauer von etwa 10 Jahren abgedeckt wird. Die Lebensdauer der Ressourcen erreicht auf der Basis einer jährlichen Produktion von 300.000 oz jetzt 28,7 Jahre, so daß erhebliches Expansionspotential besteht. Sollte St Barbara eine Gewinnspanne von 200 A$/oz umsetzen können, würde das KGV auf 6,5 zurückfallen.
St Barbara verfügt über 1,6 Mio. (1,7 Mio.) Putoptionen, die bei einem steigenden Goldpreis wertlos verfallen und die Gewinnmöglichkeiten um 34,6 Mio. A$ reduzieren. Am 12.01.07 kaufte St Barbara 49,5 Mio Aktien der Bendigo mit einem aktuellen Börsenwert von 14 Mio. A$ (15 Mio. A$), was einem Anteil von 10% an Bendigo entspricht. Am 31.12.07 (30.06.07) stand einem Cashbestand von 114,9 Mio A$ (95,4 Mio. A$) eine gesamte Kreditbelastung von 172,1 Mio. A$ (175,0 Mio. A$) gegenüber.
Beurteilung:
St Barbara gelingt es nicht, aus der laufenden Produktion Gewinne zu erzielen. Das aktuelle Wachstum mußte daher mit einer umfangreichen Kapitalerhöhung finanziert werden, die den Aktienkurs extrem belastet hat. Positiv sind der Aufbau der Reserven und die fehlenden Vorwärtsverkäufe. Negativ sind die laufenden Verluste und die Risiken der Produktionsaufnahme in der Gwalia Deeps Mine. Wegen der umfangreichen Kapitalerhöhung reduzieren wir unser maximales Kauflimit von 1,00 auf 0,75 A$ und unser Kursziel von 1,80 auf 1,40 A$.
Empfehlung:
Halten, unter 0,75 A$ kaufen, aktueller Kurs 0,30 A$, Kursziel 1,40 A$. St Barbara wird an mehreren deutschen Börsen notiert (vgl. Kaufempfehlung vom 24.04.08 bei 0,81 A$).
© Martin Siegel
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