Aktuelle Einschätzung zu Aquarius Platinum Ltd.

Aquarius Platinum Ltd. (AUS, Kurs 10,81 A$, MKP 2.833 Mio. A$) meldet für das Juniquartal (Märzquartal) einen weiteren leichten Rückgang der Produktion auf 109.863 oz (111.524 oz) Platingruppenmetalle (Platin, Palladium, Rhodium und Gold), was einer Jahresrate von etwa 440.000 oz entspricht und selbst das von 600.000 auf 500.000 oz zurückgenommene Produktionsziel weit verfehlt.

Der erwartete Produktionsanstieg im Juniquartal konnte damit nicht umgesetzt werden. Die Produktion verteilt sich jetzt auf 6 (5) Minen.

Bei Nettoproduktionskosten von 1.158 $/oz (670 $/oz) und einem Verkaufspreis von 2.187 $/oz (1.981 $/oz) fiel die Bruttogewinnspanne von 1.311 auf 1.029 $/oz zurück. Der Gewinn erreichte im 1. Halbjahr des Geschäftsjahres 2007/08 172,9 Mio. A$, was einem aktuellen KGV von 8,2 entspricht. Derzeit dürfte das KGV bei etwa 10 liegen. Auf der Basis einer jährlichen Produktion von 600.000 oz erreicht die Lebensdauer der Reserven 18,1 Jahre und die Lebensdauer der Ressourcen 37,2 Jahre.

Die Dividendenrendite liegt bei 2,4%, dürfte aber mit der Schlußdividende auf 4-5% ansteigen. Am 31.12.07 (30.06.07) stand einem Cashbestand von 442,4 Mio. A$ (374,0 Mio. A$) eine gesamte Kreditbelastung von 342,8 Mio. A$ (406,4 Mio. A$) gegenüber. Am 16.07.08 wurde der Kauf der Aquarius Aktien der Impala (SA) für 790 Mio. $ abgeschlossen. Die Aktien wurden bereits teilweise an der Börse weiterverkauft. Insgesamt erwartet Aquarius durch die Aktion eine leichte Verbesserung des Gewinns pro Aktie.


Beurteilung:

Aquarius präsentiert sich als hochprofitabler Produzent von Platingruppenmetallen. Nach dem Ende der Wachstumsphase kann Aquarius die Gewinne nur noch bei steigenden Preisen der Platingruppenmetalle weiter erhöhen. Zu erwarten ist die Erhöhung der Dividendenzahlungen auf eine Rendite von etwa 5%. Positiv sind die lange Lebensdauer der Reserven und Ressourcen, der steigende Cashbestand und die abnehmende Kreditbelastung. Problematisch sind die zuletzt nicht erreichten Produktionsziele, die fallenden Preise für Platingruppenmetalle, die Stromausfälle in Südafrika und der Produktionsstandort von 2 kleineren der 6 Minen in Simbabwe. Wir nehmen unser maximales Kauflimit von 16,00 auf 12,00 A$ zurück. Aquarius bleibt eine Kaufempfehlung.


Empfehlung:

Halten, unter 12,00 A$ kaufen, aktueller Kurs 10,81 A$, Kursziel 24,00 A$. Aquarius wird auch an der Börse Berlin-Bremen gehandelt (vgl. Kaufempfehlung vom 28.04.08 bei 16,00 A$).


© Martin Siegel
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