Aktuelle Einschätzung zu Citigold Corporation Ltd.

Citigold Corporation Ltd. (AUS, Kurs 0,18 A$, MKP 122 Mio. A$) meldet für das Juniquartal (Märzquartal) aus der australischen Warrior Mine einen Rückgang der Goldproduktion auf 2.219 oz, was einer Jahresrate von etwa 9.000 oz entspricht und das Produktionsziel von 40.000 oz um über 75% verfehlt.

Nach den bisherigen Mißerfolgen ist nicht zu erwarten, daß dieses Produktionsziel im Jahresverlauf 2008 erreicht werden kann. Bei Nettoproduktionskosten von 827 $/oz (444 $/oz) und einem Verkaufspreis von 944 $/oz (933 $/oz) fiel die Bruttogewinnspanne von 489 auf 117 $/oz zurück. Der Cashflowbericht deutet jedoch an, daß Produktionskosten bei den Entwicklungskosten verbucht wurden, so daß tatsächlich weiterhin hohe Verluste entstehen.

Citigold plant, die Produktion der Warrior Mine auf jährlich 100.000 oz zu erweitern. Auf dieser Basis hätten die Reserven eine Lebensdauer von 3,3 Jahren. Die Ressourcen des Projekts belaufen sich auf 1,2 Mio. oz bei einem Goldgehalt von 13,5 g/t. Allerdings müssen die Reserven für das Projekt noch definiert werden, so daß ein Produktionsbeginn vor 2010 (Mitte 2008) nicht möglich erscheint.

Die Ressourcen, die aktuell auf 10 Mio. oz geschätzt werden, sollen durch Bohrprogramme in Richtung 50 Mio. oz erweitert werden. Bis 2011 plant Citigold insgesamt 4 Minen in Produktion zu bringen, die jährlich 250.000 oz mit Nettoproduktionskosten von unter 290 $/oz fördern sollen.

Citigold ist nicht durch Vorwärtsverkäufe belastet. Am 31.12.07 (30.06.07) stand einem Cashbestand von 3,9 Mio. A$ (4,4 Mio. A$) eine gesamte Kreditbelastung von 9,8 Mio. A$ (13,7 Mio. A$) gegenüber. Zum 30.06.08 fiel der Cashbestand trotz einer Kapitalerhöhung um 3,7 Mio. A$ auf 1,5 Mio. A$ zurück.


Beurteilung:

Citigold präsentiert sich als vielversprechender Explorationswert, der das Potential hat, in den nächsten Jahren zu einem größeren australischen Goldproduzenten aufzusteigen. Die Verzögerungen bei der Umsetzung der angestrebten Ziele vergrößern sich allerdings in den letzten Monaten. Die Produktionsziele werden weit verfehlt, wobei hohe Verluste anfallen, die in der Bilanz verschleiert werden.

Positiv sind die hohen Goldgehalte, die umfangreichen Ressourcen, die fehlenden Vorwärtsverkäufe und die niedrige Kreditbelastung. Problematisch ist die lange Vorlaufzeit, bis das Produktionsziel erreicht ist. Sollte Citigold bei einer jährlichen Produktion von 250.000 oz eine Gewinnspanne von 200 A$/oz erreichen, würde das KGV auf 4,3 (4,8) zurückfallen. Wegen weiterer Verzögerungen und den erforderlichen Kapitalerhöhungen reduzieren wir unser maximales Kauflimit von 0,25 auf 0,15 A$ und unser Kursziel von 0,75 auf 0,50 A$ und stufen Citigold als Halteposition ein.


Empfehlung:

Unter 0,15 A$ kaufen, aktueller Kurs 0,18 A$, Kursziel 0,50 A$. Citigold wird mit geringen Umsätzen an der Börse Berlin-Bremen gehandelt (vgl. Halteempfehlung vom 21.05.08 bei 0,32 A$).


© Martin Siegel
www.goldhotline.de






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