Aktuelle Einschätzung zu Sino Gold Mining Ltd.
29.08.2008 | Siegel, Martin
Sino Gold Mining Ltd. (AUS, Kurs 4,22 A$, MKP 1.165 Mio. A$) meldet für das Juniquartal (Märzquartal) aus der chinesischen Jinfeng Mine einen Anstieg der Goldproduktion auf 29.038 oz (25.400 oz) (Sino Anteil), was einer Jahresrate von etwa 120.000 oz entspricht und das auf 120.000 bis 130.000 oz reduzierte Produktionsziel knapp erreicht. Sino Gold hält einen Anteil von 82% an der Mine. Bei Nettoproduktionskosten von 405 $/oz (429 $/oz) und einem Verkaufspreis von 915 $/oz (697 $/oz) konnte die Bruttogewinnspanne von 268 auf 510 $/oz gesteigert werden. Die Erhöhung der Gewinnspanne ist vor allem auf die Glattstellung der Vorwärtsverkäufe zurückzuführen, die für 125 Mio. A$ glattgestellt wurden.
Im 1. Halbjahr des Geschäftsjahres 2008 erzielte Sino Gold einen operativen Gewinn von 4,3 Mio. A$ oder 141 $/oz, was einem aktuellen KGV von 135,5 entspricht. Ohne Verluste aus Vorwärtsverkäufen hätte der Gewinn 20,6 Mio. A$ erreicht, was einem KGV von 28,3 entspricht.
Bis 2010 strebt Sino Gold eine Ausweitung der Produktion auf jährlich 500.000 oz an. Ende 2008 soll die White Mountain Mine (Anteil 95%) mit einer jährlichen Produktion von 60.000 oz (Sino Anteil) als zweite Mine in Produktion gehen. Sollte bei einer jährlichen Produktion von 500.000 oz eine Gewinnspanne von 200 A$/oz umgesetzt werden können, würde sich das KGV auf 11,7 reduzieren. Auf dieser Basis hätten die Reserven eine Lebensdauer von 7,7 Jahren und die Ressourcen eine Lebensdauer von 10,3 Jahren.
Die Vorwärtsverkäufe wurden komplett geschlossen. Am 30.06.08 (31.03.08) stand einem Cashbestand von 81,3 Mio. A$ (119,8 Mio. A$) eine gesamte Kreditbelastung von 256,4 Mio. A$ (437,5 Mio. A$) gegenüber.
Beurteilung:
Mit der Jinfeng Mine betreibt Sino Gold eine der größten chinesischen Goldminen. Positiv sind die Wachstumsaussichten, die großen Erfolge bei er Ausweitung der Reserven und Ressourcen, die strategisch günstige Platzierung in China und die Schließung der Vorwärtsverkäufe. Durch den Kursrückgang wurde Sino Gold zu einer Kaufposition.
Empfehlung:
Halten, unter 4,00 A$ kaufen, aktueller Kurs 4,22 A$, Kursziel 7,00 A$. Sino wird an verschiedenen deutschen Börsen gehandelt (vgl. Halteempfehlung vom 30.05.08 bei 5,66 A$).
© Martin Siegel
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