Aktuelle Einschätzung zu Intrepid Mines Ltd.
04.09.2008 | Siegel, Martin
Intrepid Mines Ltd. (AUS, Kurs 0,21 A$, MKP 94,1 Mio. A$) meldet für das Juniquartal (Märzquartal) einen Anstieg der Goldproduktion in der australischen Paulsens Mine um 11% auf 22.687 oz, was einer Jahresrate von etwa 90.000 oz entspricht und das Produktionsziel von jährlich 70.000 oz weit übertrifft. Bei Nettoproduktionskosten von 429 $/oz (456 $/oz) und einem Verkaufspreis von 768 $/oz (719 $/oz) konnte die Bruttogewinnspanne von 263 auf 339 $/oz gesteigert werden. Vor allem wegen hoher Abschreibungen verzeichnete Intrepid trotz der hohen Bruttogewinnspanne im 1. Halbjahr 2008 einen operativen Verlust in Höhe von 5,8 Mio. A$ oder 123 $/oz. Ohne die Belastungen durch Vorwärtsverkäufe hätte Intrepid die Gewinnzone erreicht.
Auf der Basis einer jährlichen Produktion von 80.000 oz erreicht die Lebensdauer der Reserven in der Paulsens Mine 2,0 Jahre (2,0 Jahre) und die Lebensdauer der Ressourcen 3,4 Jahre (3,8 Jahre). Im argentinischen Casposo Projekt, in dem jährlich 50.000 oz Gold und 1,1 Mio. oz Silber produziert werden sollen, erreicht die Lebensdauer der Reserven 5,4 Jahre und die Lebensdauer der Ressourcen 7,4 Jahre. Der Produktionsbeginn ist für das Septemberquartal 2010 vorgesehen.
Die Vorwärtsverkäufe konnten von 33.300 auf 22.400 oz abgebaut werden und beinhalteten am 30.06.08 (31.03.08) noch einen unrealisierten Verlust in Höhe von 7,6 Mio. A$ (13,9 Mio. A$) oder 308 $/oz (378 $/oz). Am 30.06.08 (31.03.08) stand einem Cashbestand von 45,9 Mio. A$$ (58,7 Mio. A$) eine gesamte Kreditbelastung von 40,6 Mio. A$ gegenüber.
Beurteilung:
Intrepid präsentiert sich als kleiner australischer Goldproduzent, der es vor allem wegen der unsinnigen Vorwärtsverkäufe nicht schafft, die Gewinnzone zu erreichen. Negativ ist die kurze Lebensdauer der Reserven. Positiv ist dagegen der hohe Cashbestand. Längerfristig erscheint das Casposo Projekt in Argentinien realisierbar. Sollte Intrepid eine jährliche Produktion von 50.000 oz bei einer Gewinnspanne von 300 A$/oz umsetzen können, würde sich ein KGV von 6,3 einstellen. Durch den Kursrückgang wurde Intrepid zu einer Kaufposition.
Empfehlung:
Halten, unter 0,30 A$ kaufen, aktueller Kurs 0,21 A$, Kursziel 0,55 A$. Intrepid wird praktisch umsatzlos in Frankfurt und Berlin-Bremen notiert (vgl. Halteempfehlung vom 03.06.08 bei 0,35 A$).
© Martin Siegel
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