Aktuelle Einschätzung zu Harmony Gold Mining Co. Ltd.

Harmony Gold Mining Co. Ltd.(SA, Kurs 5,03 Euro, MKP 3.873 Mio. A$) meldet für das Septemberquartal (Märzquartal 2007) eine Goldproduktion von 396.803 oz (579.032 oz), was einer Jahresrate von etwa 1,6 Mio. oz entspricht und das bis 2009 angestrebte Produktionsziel von jährlich 3,5 Mio. oz um über 50% verfehlt. Die Produktion stammt aus 12 südafrikanischen Minen. Bei Nettoproduktionskosten von 607 $/oz (445 $/oz) und einem Verkaufspreis von 869 $/oz (652 $/oz) verbesserte sich die Bruttogewinnspanne von 207 auf 262 $/oz. Der operative Gewinn erhöhte sich auf 109,2 Mio. A$, was einem aktuellen KGV von 8,9 entspricht.

Auf der Basis der angestrebten Produktionshöhe von jährlich 2,0 Mio. oz erreicht die Lebensdauer der Reserven 25,3 Jahre und die Lebensdauer der Ressourcen 128,2 Jahre, so daß erhebliches Wachstumspotential besteht. In Papua Neuguinea verfügt Harmony zusätzlich über 58,6 Mio. oz Silber und 1,2 Mio. t Kupfer. Das Hidden Valley Projekt auf Papua Neuguinea wurde in ein Joint Venture mit Newcrest (AUS) eingebracht. Der Produktionsbeginn ist für Mitte 2009 vorgesehen.

Am 30.09.08 (31.03.07) stand einem Cashbestand von 182,8 Mio. A$ (175,5 Mio. A$) eine gesamte Kreditbelastung von 1,6 Mrd. A$ (1,5 Mrd. A$) gegenüber.


Beurteilung:

Harmony hat es im Septemberquartal wieder erreicht, profitabel zu arbeiten. Mit der weiteren Abschwächung des Rand dürfte das KGV weiter in den Bereich zwischen 6 und 8 gefallen sein. Positiv ist vor allem das Wachstumspotential, das sich aus den umfangreichen Reserven und Ressourcen ergibt. Negativ sind die schwachen Managementleistungen der Vergangenheit. Wir senken unser maximales Kauflimit von 10,00 auf 6,00 Euro und unser Kursziel von 18,00 auf 15,00 Euro.


Empfehlung:

Halten, unter 6,00 Euro kaufen, aktueller Kurs 5,03 Euro, Kursziel 154,00 Euro. Harmony wird in Deutschland mit den größten Umsätzen in Frankfurt gehandelt (vgl. Halteempfehlung vom 06.07.07 bei 10,30 Euro).


© Martin Siegel
www.goldhotline.de






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