Aktuelle Einschätzung zu Yamana Gold Inc.

Yamana Gold Inc. (NA, Kurs 4,98 C$, MKP 4.353 Mio A$) meldet für das Septemberquartal (Septemberquartal 2007) einen Rückgang der Goldproduktion auf ein Äquivalent von 235.406 oz, was einer Jahresrate von etwa 950.000 oz entspricht. Yamana plant, die Produktion bis 2012 schrittweise auf ein Goldäquivalent von 2,0 Mio oz zu steigern. Die Produktion stammt aus 7 Minen in Mittel- und Südamerika.

Den größten Gewinnbeitrag lieferte die brasilianische Chapada Mine mit einer Produktion von 35.876 oz bei negativen Produktionskosten von 1.502 $/oz. Die Produktionskosten in der brasilianischen Jacobina Mine explodierten von negativen 252 $/oz auf 772 $/oz. Bei durchschnittlichen Nettoproduktionskosten von 148 $/oz (-339 $/oz) und einem Verkaufspreis von 861 $/oz (686 $/oz) fiel die Bruttogewinnspanne von 1.025 $/oz auf 713 $/oz zurück. Der operative Gewinn stieg auf 206,9 Mio A$, was einem KGV von 5,3 entspricht. Ohne die Bilanzierung der reduzierten Verluste aus Vorwärtsverkäufen, die wegen der eingebrochenen Preise für Kupfer sprunghaft angestiegen sind, hätte der operative Gewinn 46,6 Mio A$ erreicht, was einem aktuellen KGV von 23,4 oder 134 $/oz entspricht.

Auf der Basis einer jährlichen Produktion von 2,0 Mio oz erreicht die Lebensdauer der Reserven 9,0 Jahre und die Lebensdauer der Ressourcen 15,4 Jahre. Sollte Yamana dabei eine Gewinnspanne von 200 A$/oz realisieren können, würde das KGV auf 11,4 zurückfallen. Ymana bezahlt eine monatliche Dividende mit einer aktuellen Rendite von 2,9%. Am 30.09.08 (30.09.07) stand einem Cashbestand von 185,9 Mio A$ (80,3 Mio A$) eine gesamte Kreditbelastung von 4,3 Mrd A$ (790,1 Mio A$) gegenüber.


Beurteilung:

Yamana präsentiert sich als wachstumsorientierter Goldproduzent. Positiv sind die umfangreichen Reserven und Ressourcen. Negativ sind die schwache Gewinnentwicklung und die extrem stark gestiegene Kreditbelastung. Yamana eignet sich als nordamerikanisches Standardinvestment. Wir reduzieren unser maximales Kauflimit von 13,00 auf 6,00 C$ und unser Kursziel von 21,00 auf 14,00 C$ und stufen Yamana als Kaufposition ein.


Empfehlung:

Halten, unter 6,00 C$ kaufen, aktueller Kurs 4,98 C$, Kursziel 14,00 C$. Yamana wird in Deutschland an den Börsenplätzen in Frankfurt, München und Berlin-Bremen notiert (vgl. Halteempfehlung vom 30.11.07 bei 13,10 C$.


© Martin Siegel
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