Aktuelle Einschätzung zu Gammon Gold Inc.
01.12.2008 | Siegel, Martin
Gammon Gold Inc. (NA, Kurs 3,90 $, MKP 623 Mio. A$) meldet für das Septemberquartal (Septemberquartal 2007) aus dem mexikanischen Ocampo Projekt eine Goldproduktion von 34.096 oz und eine Silberproduktion von 1,4 Mio. oz, was einer Jahresrate von etwa 140.000 oz Gold und 5,6 Mio. oz Silber entspricht und unter der Planung einer Jahresrate von 150.000 bis 160.000 oz Gold und 5,9 bis 6,2 Mio. oz Silber liegt. Ursprünglich hatte Gammon Gold eine jährliche Produktion von 285.000 oz Gold und 12,5 Mio. oz Silber in Aussicht gestellt. Bei Nettoproduktionskosten von 655 $/oz (764 $/oz) und einem Verkaufspreis von 855 $/oz (679 $/oz) konnte die Bruttogewinnspanne aus dem negativen Bereich bis auf 200 $/oz gesteigert werden.
Nach umfangreichen Abschreibungen und Verwaltungsausgaben verzeichnete Gammon Gold einen Verlust in Höhe von 17,4 Mio. A$ oder 346 $/oz.
Auf der Basis einer jährlichen Produktion von 200.000 oz erreicht die Lebensdauer der Reserven 25,0 Jahre und die Lebensdauer der Ressourcen 40,0 Jahre. Gammon Lake ist nicht durch Vorwärtsverkäufe belastet.
Am 30.09.08 (30.09.07) stand einem Cashbestand von 7,1 Mio. A$ (1,2 Mio. A$) eine gesamte Kreditbelastung von 277,1 Mio. A$ (166,1 Mio. A$) gegenüber.
Beurteilung:
Gammon Gold gelingt es nicht, die Gold- und Silberproduktion profitabel zu gestalten. Problematisch sind die fallenden Erlöse für die Silberproduktion, der niedrige Cashbestand und die relativ hohe Kreditbelastung. Positiv sind die umfangreichen Reserven und Ressourcen. Gammon Gold ist vor allem auf einen Anstieg des Silberpreises angewiesen. Wir reduzieren unser maximales Kauflimit von 6,00 auf 3,00 $.
Empfehlung:
Halten, unter 3,00 C$ kaufen, aktueller Kurs 3,90 C$, Kursziel 8,50 C$. Gammon Lake wird auch an der Börse Berlin-Bremen notiert (vgl. Halteempfehlung vom 07.12.07 bei 7,74 C$).
© Martin Siegel
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