Aktuelle Einschätzung zu Resolute Mining Ltd.
27.01.2009 | Siegel, Martin
Resolute Mining Ltd. (AUS, Kurs 0,40 A$, MKP 116 Mio. A$) meldet für das Dezemberquartal (Juniquartal) einen Rückgang der Goldproduktion auf 73.140 oz (82.977 oz), was einer Jahresrate von etwa 290.000 oz entspricht. Die Produktion in der Golden Pride Mine in Tansania fiel auf 24.324 oz (42.143 oz) bei Nettoproduktionskosten von 424 $/oz (414 $/oz) zurück. Die Produktion in der australischen Ravenswood Mine erreichte 43.471 oz (40.834 oz) bei Nettoproduktionskosten von 427 $/oz (648 $/oz). In der Syama Mine in Mali konnten 5.345 oz gefördert werden.
Bei Nettoproduktionskosten von 426 $/oz und einem Verkaufspreis von 668 $/oz (827 $/oz) fiel die Bruttogewinnspanne von 299 auf 242 $/oz zurück. Im Geschäftsjahr 2007/08 verzeichnete Resolute einen operativen Verlust von 44,8 Mio. A$. Auf der Basis einer jährlichen Produktion von 300.000 oz erreicht die Lebensdauer der Reserven 8,5 Jahre und die Lebensdauer der Ressourcen 17,6 Jahre.
Das Syama Projekt (Resolute Anteil 80%) konnte planmäßig Ende 2008 in Produktion gebracht werden. Über einen Zeitraum von 6,5 Jahren wird eine jährliche Produktion von 200.000 oz (Resolute Anteil) bei Nettoproduktionskosten von 370 $/oz aus dem Projekt erwartet.
Resolute verfügt in Tansania und Ghana über weitere Projekt mit nachgewiesenen Ressourcen. Der Umfang der Vorwärtsverkäufe wurde von 325.000 auf 290.000 oz abgebaut, was einen Produktionszeitraum von 1,0 Jahren abdeckt. Die unrealisierten Verluste aus den Vorwärtsverkäufen erhöhten sich von 116 auf 143 Mio. A$ oder 329 $/oz (339 $/oz). Am 30.06.08 (31.12.07) stand einem Cashbestand von 29,7 Mio. A$ (42,7 Mio. A$) eine gesamte Kreditbelastung von 267,3 Mio. A$ (205,0 Mio. A$) gegenüber.
Beurteilung:
Resolute präsentiert sich als mittelgroßer australischer Goldproduzent mit großen Stärken und Schwächen. Positiv sind das Wachstumspotential aus dem Syama Projekt, die umfangreichen Reserven und Ressourcen, die Erfolge bei der Exploration sowie der hohe Hebel auf den Goldpreis. Negativ sind die Belastungen aus den Vorwärtsverkäufen, aus der hohen Kreditbelastung und das Länderrisiko in Mali. Sollte Resolute eine Gewinnspanne von 100 A$/oz erzielen können, würde das KGV auf 4,0 (6,6) zurückfallen. Wir reduzieren das maximale Kauflimit von 1,60 auf 0,80 A$ und das Kursziel von 3,20 auf 2,10 A$. Resolute bleibt eine Kaufempfehlung.
Empfehlung:
Halten, unter 0,80 A$ kaufen, aktueller Kurs 0,40 A$, Kursziel 2,10 A$. Resolute wird auch in Berlin-Bremen notiert (vgl. Kaufempfehlung vom 26.08.08 bei 1,34 A$).
© Martin Siegel
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