Aktuelle Einschätzung zu Dragon Mining Ltd.

Dragon Mining Ltd. (AUS, Kurs 0,072 A$, MKP 53,0 Mio. A$) meldet für das Dezemberquartal (Juniquartal) einen Anstieg der Goldproduktion auf den Rekordwert von 18.795 oz (15.651 oz) (Dragon Anteil), was einer Jahresrate von etwa 75.000 oz entspricht. Die Produktion stammt aus der schwedischen Svartliden Mine, an der Dragon einen Anteil von 80% hält und dem finnischen Vammala Projekt. Die Produktion erreicht damit erstmals seit vielen Jahren die angestrebte Produktionshöhe.

Bei Nettoproduktionskosten von 520 $/oz (760 $/oz) und einem Verkaufspreis von 766 $/oz (875 $/oz) konnte die Bruttogewinnspanne von 115 auf 246 $/oz gesteigert werden. Dragon macht keine aktuellen Angaben über die Gewinnentwicklung.

Im 1. Halbjahr des Geschäftsjahres 2008 mußte ein operativer Verlust von 13,7 Mio A$ hingenommen werden, der vor allem auf Abschreibungen auf Explorations- und Entwicklungsausgaben zurückzuführen ist. Auf der Basis einer jährlichen Produktion von 80.000 oz erreicht die Lebensdauer der Reserven 4,5 Jahre (3,6 Jahre) und die Lebensdauer der Ressourcen 6,1 Jahre (4,9 Jahre). Gute Bohrergebnisse deuten darauf hin, daß die Ressourcen deutlich ausgeweitet werden können.

Im Zara Projekt in Eritrea, an dem Dragon einen Anteil von 20% hält, liegt eine Ressource von 208.000 oz (Dragon Anteil) vor. Die Vorwärtsverkäufe wurden von 7.750 auf 4.750 oz reduziert und decken noch einen Produktionszeitraum von 0,1 Jahren ab. Die unrealisierten Verluste aus den Vorwärtsverkäufen verringerten sich von 4,2 auf 3,3 Mio. A$ oder 463 $/oz (542 $/oz). Am 30.06.08 (30.06.07) stand einem Cashbestand von 6,2 Mio. A$ (2,8 Mio. A$) eine gesamte Kreditbelastung von 40,4 Mio. A$ (59,1 Mio. A$) gegenüber.


Beurteilung:

Dragon präsentiert sich als mittelgroßer australischer Goldproduzent, der die Goldproduktion zunehmend profitabel gestalten kann. Positiv sind die steigende Gewinnspanne, der Abbau der Vorwärtsverkäufe und die rückläufige Kreditbelastung. Problematisch ist die niedrige Lebensdauer der Reserven und Ressourcen, die weiterhin hohe Abschreibungen verursachen wird. Sollte Dragon eine jährliche Produktion von 80.000 oz bei einer Gewinnspanne von 200 A$/oz umsetzen können, würde das KGV auf 3,4 zurückfallen.


Empfehlung:

Halten, unter 0,12 A$ kaufen, aktueller Kurs 0,072 A$, Kursziel 0,25 A$. Dragon wird an mehreren deutschen Börsen gehandelt (vgl. Kaufempfehlung vom 13.08.08 bei 0,07 A$).


© Martin Siegel
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