Aktuelle Einschätzung zu Troy Resources N.L.
19.02.2009 | Siegel, Martin
Troy Resources N.L. (AUS, Kurs 1,365 A$, MKP 94,2 Mio. A$) meldet für das Dezemberquartal (Juniquartal) eine Goldproduktion von 15.233 oz (12.004 oz), was einer Jahresrate von etwa 60.000 oz entspricht. In der australischen Sandstone Mine erreichte die Produktion 8.429 oz. Im brasilianischen Andorinhas Projekt konnte die Produktion auf 6.804 oz (4.632 oz) gesteigert werden, bleibt aber hinter der angestrebten Produktion von jährlich 50.000 oz zurück. Bei Nettoproduktionskosten von 547 $/oz und einem Verkaufspreis von 806 $/oz konnte eine Bruttogewinnspanne von 259 $/oz erzielt werden. Im Geschäftsjahr 2007/08 verzeichnete Troy einen operativen Verlust in Höhe von 16,5 Mio. A$ oder 273 $/oz, der vor allem auf hohe Explorations- und Verwaltungsausgaben zurückzuführen ist. Troy macht keine Angaben über die aktuelle Gewinnentwicklung.
Auf der Basis einer jährlichen Produktion von 60.000 oz erreicht die Lebensdauer der Reserven 4,6 Jahre und die Lebensdauer der Ressourcen 8,5 Jahre. Troy hält eine Vielzahl von weiteren Projekten, die der Gesellschaft Substanz verleihen. Darunter befindet sich auch ein Eisenerzprojekt, für das bereits eine Vor-Durchführbarkeitsstudie erstellt wird.
Die Dividende wurde auf 0,03 A$ gekürzt, was einer Rendite von 2,2% entspricht. Am 30.06.08 (31.12.07) stand einem Cashbestand von 62,0 Mio. A$ (12,4 Mio. A$) eine gesamte Kreditbelastung von 16,8 Mio. A$ (19,3 Mio. A$) gegenüber. Zum 31.12.08 fiel der Cashbestand auf 55,9 Mio. A$ zurück. Der Cashbestand deckt damit immer noch etwa 60% des Aktienkurses ab.
Beurteilung:
Troy präsentiert sich als gut geführter australischer Goldproduzent, der es immer wieder schafft, auch Projekte mit einer kurzen Lebensdauer profitabel umzusetzen. Positiv sind das solide Management, die fehlenden Vorwärtsverkäufe und die geringe Kreditbelastung. Sollte Troy eine jährliche Produktion von 60.000 oz bei einer Gewinnspanne von 200 A$/oz umsetzen können, würde das KGV auf 7,9 zurückfallen. Troy eignet sich als langfristig orientierte Beimischung für ein australisches Goldminendepot. Wir reduzieren unser maximales Kauflimit von 3,50 auf 1,50 A$ und unser Kursziel von 5,00 auf 3,50 A$ und stufen Troy weiterhin als Kaufposition ein.
Empfehlung:
Halten, unter 1,50 A$ kaufen, aktueller Kurs 1,365 A$, Kursziel 3,50 A$. Troy wird praktisch umsatzlos auch in Frankfurt notiert (vgl. Kaufempfehlung vom 04.08.08.08 bei 1,75 A$).
© Martin Siegel
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