Aktuelle Einschätzung zu Dragon Mining Ltd.
22.05.2009 | Siegel, Martin
Dragon Mining Ltd. (AUS, Kurs 0,057 A$, MKP 40,6 Mio. A$) meldet für das Märzquartal (Dezemberquartal) einen Rückgang der Goldproduktion auf 13.678 oz (18.795 oz) (Dragon Anteil), was einer Jahresrate von etwa 55.000 oz liegt und die angestrebte jährliche Produktion von 80.000 oz erneut weit verfehlt. Bei Nettoproduktionskosten von 635 $/oz (520 $/oz) und einem Verkaufspreis von 862 $/oz fiel die Bruttogewinnspanne leicht von 246 auf 227 $/oz zurück. Im Geschäftsjahr 2008 erreichte Dragon einen operativen Gewinn in Höhe von 8,2 Mio. A$, der allerdings nur durch Gewinne durch Währungsverschiebungen in Höhe von 13,0 Mio. A$ entstanden ist.
Auf der Basis einer jährlichen Produktion von 55.000 oz erreicht die Lebensdauer der Reserven 3,2 Jahre und die Lebensdauer der Ressourcen 7,5 Jahre. Im Zara Projekt in Eritrea, an dem Dragon einen Anteil von 20% hält, liegt eine Ressource von 208.000 oz (Dragon Anteil) vor.
Die Vorwärtsverkäufe wurden von 4.750 auf 3.250 oz reduziert und decken noch einen Produktionszeitraum von 0,1 Jahren ab. Die unrealisierten Verluste aus den Vorwärtsverkäufen verringerten sich von 3,3 auf 2,2 Mio. A$ oder 523 $/oz (463 $/oz). Am 31.12.08 (30.06.08) stand einem Cashbestand von 8,5 Mio. A$ (6,2 Mio. A$) eine gesamte Kreditbelastung von 40,8 Mio. A$ (40,4 Mio. A$) gegenüber.
Beurteilung:
Dragon präsentiert sich als kleiner australischer Goldproduzent, der die Goldproduktion zunehmend profitabel gestalten kann. Positiv sind die steigende Gewinnspanne, der Abbau der Vorwärtsverkäufe und die rückläufige Kreditbelastung. Problematisch ist die niedrige Lebensdauer der Reserven und Ressourcen, die weiterhin hohe Abschreibungen verursachen wird. Sollte Dragon eine jährliche Produktion von 55.000 oz bei einer Gewinnspanne von 100 A$/oz umsetzen können, würde das KGV auf 3,4 zurückfallen. Wir reduzieren unser maximales Kauflimit von 0,12 auf 0,06 A$ und unser Kursziel von 0,25 auf 0,15 A$.
Empfehlung:
Halten, unter 0,06 A$ kaufen, aktueller Kurs 0,057 A$, Kursziel 0,15 A$. Dragon wird an mehreren deutschen Börsen gehandelt (vgl. Kaufempfehlung vom 28.01.09 bei 0,072 A$).
© Martin Siegel
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