Aktuelle Einschätzung zu Intrepid Mines Ltd.
10.06.2009 | Siegel, Martin
Intrepid Mines Ltd. (AUS, Kurs 0,36 A$, MKP 150 Mio. A$) meldet für das Märzquartal (Juniquartal 2007) aus der australischen Paulsens Mine eine Goldproduktion von 20.141 oz, was einer Jahresrate von etwa 80.000 oz entspricht und über dem Produktionsziel von 70.000 oz liegt. Bei Nettoproduktionskosten von 312 $/oz (429 $/oz) und einem Verkaufspreis von 910 $/oz (768 $/oz) konnte die Bruttogewinnspanne von 339 auf 598 $/oz ausgeweitet werden. Der operative Gewinn konnte auf 6,9 Mio. A$ gesteigert werden, was einem aktuellen KGV von 5,4 entspricht.
Bei einer jährlichen Produktion von 80.000 oz erreicht die Lebensdauer der Reserven 0,6 Jahre (2,0 Jahre) und die Lebensdauer der Ressourcen 1,9 Jahre (3,4 Jahre). Das argentinische Casposo Projekt wurde für 31,0 Mio. A$ an die australische Troy verkauft. Intrepid exploriert mehrere Projekte in Australien, Indonesien und in Mexiko. Im indonesischen Tujuh Bukit Projekt konnten zuletzt Goldgehalte von bis zu 6,4 g/t über eine Bohrkernlänge von 22 Metern bestätigt werden.
Die restlichen Vorwärtsverkäufe konnten bereits im Dezemberquartal geschlossen werden. Am 31.12.08 (30.06.08) stand einem Cashbestand von 25,2 Mio. A$ (45,9 Mio A$) eine gesamte Kreditbelastung von 20,6 Mio A$ (40,6 Mio. A$) gegenüber.
Beurteilung:
Intrepid präsentiert sich als kleiner australischer Goldproduzent, der es wegen der unsinnigen Vorwärtsverkäufe nie geschafft hat, profitabel zu arbeiten. Negativ ist die extrem niedrige Lebensdauer der Reserven. Positiv ist der hohe Cashbestand nach dem Verkauf des Casposo Projekts. Sollte die Produktion in der Paulsens Mine nach wegen der erschöpften Erzreserven eingestellt werden müssen, ist Intrepid für eine Explorationsgesellschaft zu hoch bewertet. Wir reduzieren unser maximales Kauflimit von 0,30 auf 0,15 A$ und unser Kursziel von 0,55 auf 0,35 A$ und stellen Intrepid zum Verkauf.
Empfehlung:
Verkaufen, aktueller Kurs 0,36 A$, Rückkauf unter 0,15 A$. Intrepid wird praktisch umsatzlos in Frankfurt und Berlin-Bremen notiert (vgl. Kaufempfehlung vom 04.09.08 bei 0,21 A$.
© Martin Siegel
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