Aktuelle Einschätzung zu Saracen Mineral Holdings Ltd.

Saracen Mineral Holdings Ltd. (AUS, Kurs 0,21 A$, MKP 41,5 Mio. A$) meldet für das Märzquartal (Juniquartal 2008) weitere Fortschritte bei der Erschließung des westaustralischen Carosue Dam Projekts. Bereits ab dem Märzquartal 2010 plant Saracen eine jährliche Produktion von 100.000 bis 120.000 oz aus dem Projekt.

Nach dem Ende des Quartals erhielt Saracen eine Finanzierungszusage der RMB Australia über das Entwicklungsbudget von 26,9 Mio. A$. Zur vollständigen Finanzierung fehlen allerdings nochmals etwa 20 Mio. A$, die wenigstens teilweise über Kapitalerhöhungen finanziert werden sollen.

Am 25.05.09 meldete Saracen einen Anstieg der Reserven um 60% auf 581.000 oz, was bei einer jährlichen Produktion von 100.000 oz eine Lebensdauer von 5,8 Jahren abdeckt. Die Ressourcen konnten auf 1,08 Mio oz ausgeweitet werden, was einer Lebensdauer von 10,8 Jahren entspricht.

Zur Finanzierung der Entwicklung wurde Saracen gezwungen, Vorwärtsverkäufe im Volumen von 100.000 oz abzuschließen und Prämien für 80.000 Putoptionen zu bezahlen, die die Gewinne vor allem bei einem steigenden Goldpreis belasten werden. Am 31.12.08 (31.12.07) stand einem Cashbestand von 1,1 Mio. A$ (8,6 Mio. A$) eine Kreditbelastung von 7,4 Mio. A$ (7,3 Mio. A$) gegenüber. Zum 31.03.09 konnte der Cashbestand durch eine Kapitalerhöhung auf 4,0 Mio. A$ aufgebaut werden.

Saracen wird von Guido Staltari geführt, dessen Burmine in den 90er Jahren nach einer erfolgreichen Entwicklung von Sons of Gwalia übernommen wurde.


Beurteilung:

Saracen präsentiert sich als interessanter australischer Explorationswert mit einem hohen Hebel auf den Goldpreis. Sollte eine jährliche Produktion von 100.000 oz mit einer Gewinnspanne von 200 A$/oz umgesetzt werden können, würde das KGV auf 2,2 zurückfallen. Positiv sind der gewaltige Hebel auf den Goldpreis und die gelungene Ausweitung der Reserven. Problematisch sind die abschließende Finanzierung und die Belastung durch die Vorwärtsverkäufe. Saracen bleibt eine Kaufempfehlung.


Empfehlung:

Halten, unter 0,35 A$ kaufen, aktueller Kurs 0,21 A$, Kursziel 1,00 A$. Saracen wird nicht in Deutschland gehandelt (vgl. Kaufempfehlung vom 11.09.08 bei 0,095 A$).


© Martin Siegel
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