Aktuelle Einschätzung zu Centamin Egypt Ltd.
14.07.2009 | Siegel, Martin
Centamin Egypt Ltd. (AUS, Kurs 1,65 A$, MKP 1.589 Mio. A$) meldet für das Märzquartal den Beginn der Goldproduktion im ägyptischen Sukari Projekt. Ab dem Juniquartal wird die erste Goldproduktion erwartet. Über einen Zeitraum von 15 Jahren erwartet Centamin eine jährliche Goldproduktion von 200.000 oz bei Nettoproduktionskosten von 365 $/oz. Auf dieser Basis erreicht die Lebensdauer der Reserven 32,0 Jahre und die Lebensdauer der Ressourcen 47,0 Jahre, so dass ein erhebliches Expansionspotential besteht. Durch laufende Bohrprogramme werden die Reserven und Ressourcen dabei noch erweitert.
Neben dem Sukari Projekt exploriert Centamin weitere Projekte in Ägypten, in denen teilweise ökonomisch abbaubare Goldgehalte nachgewiesen werden konnten. Centamin ist nicht durch Vorwärtsverkäufe belastet. Am 31.12.08 stand einem Cashbestand von 97,5 Mio. A$ eine gesamte Kreditbelastung von 5,7 Mio. A$ gegenüber.
Beurteilung:
Centamin präsentiert sich als erfolgreicher Explorationswert, bei dem sich der Beginn einer profitablen Goldproduktion abzeichnet. Sollte Centamin eine Gewinnspanne von 200 A$/oz erreichen können, würde sich das KGV auf 39,7 stellen, was die bereits hohe Bewertung anzeigt. Ein Anstieg des Aktienkurses wäre demnach nur bei einer deutlichen Ausweitung der Produktion und/oder einer höheren Gewinnspanne gerechtfertigt. Beides erscheint möglich, ist aber derzeit noch nicht absehbar. Wir stellen Centamin zum Verkauf.
Empfehlung:
Über 1,60 A$ verkaufen, aktueller Kurs 1,65 A$, Rückkauf unter 0,80 A$. Centamin wird mit geringen Umsätzen in Frankfurt gehandelt.
© Martin Siegel
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