Aktuelle Einschätzung zu Medusa Mining Ltd.
20.07.2009 | Siegel, Martin
Medusa Mining Ltd. (AUS, Kurs 2,60 A$, MKP 439 Mio. A$) meldet für das Märzquartal aus der Co-O Mine auf den Philippinen eine Goldproduktion von 12.716 oz, was einer Jahresrate von etwa 50.000 oz entspricht und auf der Höhe der Planungen liegt. Bis zum Märzquartal 2010 soll die Produktion auf eine Jahresrate von 100.000 oz gesteigert werden. Bei Nettoproduktionskosten von 220 $/oz und einem Verkaufspreis von 915 $/oz konnte eine Bruttogewinnspanne von 695 $/oz umgesetzt werden. Medusa macht keine Angaben über die aktuelle Gewinnsituation. Aus dem Cashflowbericht lässt sich jedoch ableiten, dass Kosten für die Produktion den Explorations- und Entwicklungsausgaben zugerechnet wurden, so dass die Bruttogewinnspanne erheblich kleiner sein müsste. Dennoch scheint die Produktion vor allem wegen der hohen Goldgehalte von 13,1 g/t extrem profitabel zu sein.
Auf der Basis einer jährlichen Produktion von 100.000 oz erreicht die Lebensdauer der Reserven 2,5 Jahre und die Lebensdauer der Ressourcen 12,0 Jahre. Zum 17.07.09 konnten die Reserven auf eine Lebensdauer von 5,0 Jahren und die Ressourcen auf eine Lebensdauer von 13,8 Jahren erweitert werden.
Medusa ist nicht durch Vorwärtsverkäufe belastet. Am 31.12.08 stand einem Cashbestand von 5,7 Mio. A$ eine gesamte Kreditbelastung von 12,8 Mio. A$ gegenüber. Zum 31.03.09 konnte der Cashbestand durch eine Kapitalerhöhung über 20,3 Mio. Aktien zu 1,21 A$ um 24,6 auf 27,6 Mio. A$ erhöht werden.
Beurteilung:
Medusa präsentiert sich als profitabler mittelgroßer Goldproduzent. Positiv sind vor allem die hohe Gewinnspanne der Produktion und die geringe Kreditbelastung. Sollte Medusa bei einer jährlichen Produktion von 100.000 oz eine Gewinnspanne von 300 A$/oz umsetzen können, würde das KGV auf 14,6 zurückfallen. Problematisch ist der Produktionsstandort auf den Philippinen. Wir setzen für Medusa ein Kauflimit von 2,00 A$ und eine Kursziel von 3,50 A$ und stufen die Aktie als Halteposition ein.
Empfehlung:
Halten, unter 2,00 A$ kaufen, aktueller Kurs 2,60 A$, Kursziel 3,50 A$. Medusa wird mit geringen Umsätzen in Frankfurt gehandelt.
© Martin Siegel
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