Aktuelle Einschätzung zu Centamin Egypt Ltd.
26.08.2009 | Siegel, Martin
Centamin Egypt Ltd. (AUS, Kurs 1,685 A$, MKP 1.686 Mio. A$) meldet für den 26.06.09 die erste Goldproduktion aus dem ägyptischen Sukari Projekt. Über einen Zeitraum von 15 Jahren erwartet Centamin eine jährliche Goldproduktion von 200.000 oz bei Nettoproduktionskosten von 365 $/oz. Die Goldressource konnte um 6% auf 9,91 Mio. oz ausgeweitet werden. Auf der Basis einer jährlichen Produktion von 200.000 oz erreicht die Lebensdauer der Reserven damit 32,0 Jahre und die Lebensdauer der Ressourcen 49,6 Jahre (47,0 Jahre), so dass ein erhebliches Expansionspotential besteht. Durch laufende Bohrprogramme werden die Reserven und Ressourcen dabei noch erweitert.
Neben dem Sukari Projekt exploriert Centamin weitere Projekte in Ägypten, in denen teilweise ökonomisch abbaubare Goldgehalte nachgewiesen werden konnten.
Centamin ist nicht durch Vorwärtsverkäufe belastet. Am 31.12.08 stand einem Cashbestand von 97,5 Mio. A$ eine gesamte Kreditbelastung von 5,7 Mio. A$ gegenüber. Zum 30.06.09 fiel der Cashbestand auf 68,6 Mio. A$ zurück.
Beurteilung:
Centamin präsentiert sich als erfolgreicher Explorationswert, bei dem sich der Beginn einer profitablen Goldproduktion abzeichnet. Positiv sind die enormen Ressourcen und das Explorationspotential. Sollte Centamin eine Gewinnspanne von 200 A$/oz erreichen können, würde sich das KGV auf 41,8 stellen, was die bereits hohe Bewertung anzeigt. Ein Anstieg des Aktienkurses wäre demnach nur bei einer deutlichen Ausweitung der Produktion und/oder einer höheren Gewinnspanne gerechtfertigt. Beides erscheint möglich, ist aber derzeit noch nicht absehbar. Wir stellen Centamin zum Verkauf. Wir erhöhen unser Rückkauflimit von 0,80 auf 1,00 A$.
Empfehlung:
Über 1,60 A$ verkaufen, aktueller Kurs 1,685 A$, Rückkauf unter 1,00 A$. Centamin wird mit geringen Umsätzen in Frankfurt gehandelt (vgl. Verkaufsempfehlung vom 14.07.09 bei 1,65 A$).
© Martin Siegel
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